投资评级与核心观点 - 报告对莱特光电(688150)给予“买入”评级并维持 [1] - 核心观点：公司正巩固OLED有机材料优势，并积极布局石英纤维电子布(Q布)及钙钛矿材料市场，以把握行业趋势并拓展新增长曲线 [3] 公司基本情况 - 最新收盘价为28.83元，总市值116亿元，总股本4.02亿股 [2] - 52周内股价最高30.61元，最低18.01元 [2] - 资产负债率为15.8%，市盈率为68.64 [2] 行业机遇与公司业务进展 - 京东方8.6代高端触控OLED产线于2025年12月30日成功点亮，较计划提前5个月，主供笔记本电脑、平板电脑等中尺寸高端屏 [3] - 8.6代线基板面积较6代线提升2.16倍，叠加Tandem叠层技术应用，将推动OLED发光材料需求大幅增长，催生超百亿规模增量市场 [3] - 公司已提前布局相关发光材料，正配合客户开展验证工作，后续将按需推进产品供应 [3] - 展望2026年，Red Host材料将从小批量供货跨越到规模化供应，Green Prime材料有望实现导入并规模化供应，加速OLED材料国产替代 [3] 新业务布局：石英纤维电子布(Q布) - 公司通过控股子公司莱特夸石布局Q布业务，Q布作为第三代高端低介电电子布，核心性能优于传统玻璃纤维布 [4] - 布局考量包括：把握产业升级趋势、公司核心能力跨领域复用、以及实际控制人在高纯石英砂及PCBA领域的产业链协同优势 [4] - 业务已组建核心团队，重点引进具备日本等领先市场成熟经验的研发生产团队，市场与产能端处于规划建设阶段 [4] 新业务布局：钙钛矿材料与可转债募投项目 - 公司拟发行可转债募资不超过7.66亿元，其中5亿元用于蒲城新材料生产研发基地建设，聚焦OLED中间体、升华前材料、医药中间体及钙钛矿材料的研发与生产 [5][7] - 公司在钙钛矿项目上已取得阶段性成果，2款添加剂产品在客户端测试结果较好，并与下游领先企业达成战略合作 [7] - OLED有机材料与钙钛矿材料在材料化学基础、高纯度制备工艺等方面具有高度共通性，形成良好协同效应 [7] 财务预测与估值 - 预计公司2025/2026/2027年分别实现收入5.7/8.6/11.5亿元，归母净利润分别为2.5/3.9/5.6亿元 [8] - 对应每股收益(EPS)分别为0.62/0.97/1.39元 [10] - 基于预测净利润及当前市值，对应2025/2026/2027年市盈率(P/E)分别为45.23/28.92/20.17倍 [10] - 预计毛利率将从2024年的67.1%持续提升至2027年的76.0% [11] - 预计净资产收益率(ROE)将从2024年的9.4%显著提升至2027年的21.7% [11]