投资评级与核心观点 - 报告建议积极关注哈尔滨电气（1133.HK）[4] - 报告核心观点：公司2025年归母净利润大幅增长超预期，短中期在手订单充沛，中长期新业务有望接棒提供持续增长动力[1][2][3][4] 2025年业绩表现 - 公司预计2025年度录得归母净利润约26.5亿元人民币，上年同期为16.9亿元人民币，同比增长约57.2%[1][2] - 净利润增长超出报告此前预测的25亿元人民币[2] - 业绩增长主要原因为营业收入增长及产品盈利能力进一步提高[1][2] 业绩增长驱动因素 - 前期收获的高价值订单逐步释放，毛利率仍有上升空间[2] - 公司生产规模扩大，智能化制造能力显著增强，规模效应和运营效率大幅提升[2] 短期与中期业务展望 - 短中期公司在手订单依旧充沛[3] - 预期煤电订单在“十五五前期”依旧是利润贡献核心，在“十五五中后期”逐步实现平稳[3] - 抽水蓄能和核电订单将继续助力利润稳步增长[3] 长期增长动力 - 中长期看，能源设备出口、雅下工程、火电灵活性改造业务有望在“十五五中后期”接棒发力，为公司提供长期稳定增长[3]