报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 氧化铝、沪铝和铸铝主力合约均为轻仓逢低短多交易 ，注意控制节奏及交易风险 [2] 各目录总结 期货市场 - 沪铝主力合约收盘价24305元/吨，环比+90元；氧化铝期货主力合约收盘价2734元/吨，环比+2元 [2] - 主力 - 连二合约价差：沪铝为 - 130元/吨，环比+25元；氧化铝为 - 146元/吨，环比 - 8元 [2] - 主力合约持仓量：沪铝311897手，环比 - 10190手；氧化铝481235手，铸造铝合金9459手，环比 - 1930手 [2] - LME电解铝三个月报价3188.5美元/吨，环比+15美元；LME铝库存505275吨，LME铝注销仓单23000吨 [2] - 沪铝前20名净持仓 - 63980手，环比+2585手；沪伦比值7.62，环比 - 0.01 [2] - 铸造铝合金主力收盘价23055元/吨，环比+45元；铸造铝合金上期所注册仓单67534吨，环比+31吨 [2] - 主力 - 连二合约价差：铸造铝合金为 - 55元/吨；沪铝上期所库存197053吨，环比+11174吨 [2] - 沪铝上期所仓单141452吨，环比 - 273吨；铸造铝合金上期所库存72433吨，环比 - 1727吨 [2] 现货市场 - 上海有色网A00铝23870元/吨，环比 - 160元；氧化铝现货价2555元/吨 [2] - 平均价（含税）：ADC12铝合金锭全国24000元/吨；长江有色市场AOO铝23990元/吨，环比 - 160元 [2] - 上海物贸铝升贴水 - 190元/吨，环比 - 10元；LME铝升贴水 - 7.31美元/吨，环比 - 3.56美元 [2] - 基差：铸造铝合金945元，电解铝 - 435元，环比 - 250元；氧化铝 - 179元，环比 - 2元 [2] 上游情况 - 西北地区预焙阳极5910元/吨；氧化铝开工率83.49%，环比 - 0.87% [2] - 氧化铝产量801.08万吨，环比 - 12.72万吨；产能利用率85%，环比 - 1.51% [2] - 氧化铝电解铝部分需求量731.29万吨，环比+25.33万吨；供需平衡28.9万吨，环比+2.32万吨 [2] - 佛山金属废料破碎生铝平均价18650元/吨；山东金属废料破碎生铝平均价18150元/吨 [2] - 中国铝废料及碎料进口数量194102.07吨，环比+31482.14吨；出口数量70.8吨，环比 - 0.73吨 [2] - 氧化铝出口数量21万吨，环比+4万吨；进口数量22.78万吨，环比 - 0.46万吨 [2] - WBMS铝供需平衡20.49万吨，环比+31.36万吨；电解铝社会库存74.2万吨，环比+2.7万吨 [2] 产业情况 - 原铝进口数量189196.58吨，环比+43086.86吨；出口数量37575.3吨，环比 - 15472.39吨 [2] - 电解铝总产能4536.2万吨，环比+12万吨；开工率98.31%，环比+0.10% [2] - 铝材产量613.56万吨，环比+20.46万吨；未锻轧铝及铝材出口数量54万吨，环比 - 3万吨 [2] - 再生铝合金锭产量68.4万吨，环比 - 1.6万吨；出口数量2.55万吨，环比 - 0.51万吨 [2] - 再生铝合金锭建成产能126万吨；铝合金产量182.5万吨 [2] 下游及应用 - 汽车产量341.15万辆，环比 - 10.75万辆；国房景气指数91.45，环比 - 0.44 [2] 期权情况 - 沪铝20日历史波动率23.56%，环比 - 0.01%；40日历史波动率18.88%，环比 - 0.01% [2] - 沪铝主力平值IV隐含波动率22.86%，环比 - 0.0111%；沪铝期权购沽比2.06，环比+0.3464 [2] 行业消息 - 截至2025年底全国新能源汽车保有量4397万辆，占汽车总量12.01%；2025年新注册1293万辆，占49.38%，同比增14.93% [2] - 加快培育服务消费新增长点政策将推出 ，含扩大入境消费等措施 [2] - 上期所等为商品期货市场降温 ，调整合约限额、涨跌停板和保证金比例 [2] - 央行强调拓展宏观审慎政策覆盖范围 ，维护金融市场稳定 [2] - 外交部回应美对加关税言论 ，称中加经贸安排不针对第三方 [2] 氧化铝观点总结 - 氧化铝主力合约震荡 ，持仓减少，现货贴水，基差走弱 [2] - 原料端几内亚雨季影响消退 ，原料供应增加，土矿价格走弱 [2] - 供给端国内产能检修减产规模有限 ，供给偏多，库存积累 [2] - 需求端电解铝厂产能暂稳 ，采购刚需且报价谨慎，成交一般 [2] - 技术上60分钟MACD双线位于0轴上方 ，红柱初现 [2] 电解铝观点总结 - 沪铝主力合约震荡 ，持仓减少，现货贴水，基差走弱 [2] - 原料端氧化铝低位 ，电解铝厂利润好，产能小幅提振但增量有限 [2] - 需求端受淡季影响 ，下游补货、采购刚需，成交一般，库存积累 [2] - 铝价受宏观预期影响高位运行 ，期权市场情绪偏多，隐含波动率略降 [2] - 技术上60分钟MACD双线位于0轴上方 ，绿柱收敛 [2] 铸造铝合金观点总结 - 铸铝主力合约震荡回落 ，持仓减少，现货升水，基差走弱 [2] - 供给端铝价反弹 ，废铝供应增加，价格高位，再生铝厂刚需购买，库存高 [2] - 需求端受淡季影响 ，下游订单少，补货刚需，备货意愿不足 [2] - 铸铝价格因成本支撑高位震荡 ，技术上60分钟MACD双线位于0轴上方，绿柱收敛 [2]