报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 预计沪锌偏强调整，关注区间2.45 - 2.55。上游锌矿进口量高位但国内锌矿年末减产，炼厂采购国产矿竞争加大，加工费下跌，炼厂利润收缩，产量预计受限；伦锌价格回调，沪伦比值回升，出口窗口可能重新关闭。需求端下游市场转向淡季，地产拖累，基建、家电走弱，汽车等领域政策支持有亮点；下游以逢低按需采购为主，锌价回落使采购改善，国内库存下降，LME锌库存持稳，现货升水维持低位；技术面持仓减量高开调整，多头氛围谨慎 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪锌主力合约收盘价24950元/吨，环比涨225；02 - 03月合约价差 - 55元/吨，环比涨25 [3] - LME三个月锌报价3342.5美元/吨，环比涨73.5；沪锌总持仓量230617手，环比降4179 [3] - 沪锌前20名净持仓3216手，环比降1490；沪锌仓单0吨，环比无变化 [3] - 上期所库存73151吨，环比降3160；LME库存111325吨，环比降175 [3] 现货市场 - 上海有色网0锌现货价24760元/吨，环比涨80；长江有色市场1锌现货价25000元/吨，环比涨40 [3] - ZN主力合约基差 - 190元/吨，环比降145；LME锌升贴水(0 - 3) - 26.43美元/吨，环比涨6.19 [3] - 昆明50%锌精矿到厂价21530元/吨，环比涨50；上海85% - 86%破碎锌16800元/吨，环比无变化 [3] 上游情况 - WBMS锌供需平衡 - 3.57万吨，环比降1.47；LIZSG锌供需平衡 - 7.7千吨，环比降4.9 [3] - ILZSG全球锌矿产量当月值106.27万吨，环比降1.19；国内精炼锌产量67.5万吨，环比涨2.1 [3] - 锌矿进口量46.26万吨，环比降5.39 [3] 产业情况 - 精炼锌进口量8760.85吨，环比降9469.07；精炼锌出口量27266.66吨，环比降15548.89 [3] - 锌社会库存11.22万吨，环比涨0.58 [3] 下游情况 - 镀锌板当月产量236万吨，环比涨2；镀锌板销量236万吨，环比降6 [3] - 房屋新开工面积58769.96万平方米，环比涨5313.26；房屋竣工面积60348.13万平方米，环比涨20894.2 [3] - 汽车产量341.15万辆，环比降10.75；空调产量2162.89万台，环比涨660.29 [3] 期权市场 - 锌平值看涨期权隐含波动率28.49%，环比涨0.65；锌平值看跌期权隐含波动率28.49%，环比涨0.65 [3] - 锌平值期权20日历史波动率23.73%，环比涨0.02；锌平值期权60日历史波动率13.74%，环比无变化 [3] 行业消息 - 商务部表示中方愿与美方管控分歧、推进合作，将出台扩大入境消费政策措施 [3] - 中国央行副行长邹澜支持香港将人民币业务资金安排规模由1000亿元增加至2000亿元 [3] - 预测市场显示美国政府发生新一轮停摆的可能性接近80% [3]