投资评级与核心观点 - 报告对均胜电子维持“增持”评级，并给予目标价35.38元 [5][12] - 报告核心观点认为，公司战略升级为“汽车+机器人 Tier1”后，正将汽车领域的研发与制造经验向机器人行业拓展，有望开辟全新成长曲线 [2] 财务表现与预测 - 公司预计2025年归母净利润约13.5亿元，同比增加约3.9亿元，同比增长约40.56% [12] - 预计2025年归母扣非净利润约15亿元，同比增加约2.18亿元，同比增长约17.02% [12] - 2025年非经常性损失约1.6亿元，主要源于转让衡器业务及处置海外工厂等事项 [12] - 财务预测显示，2025-2027年归母净利润预计分别为13.51亿元、18.89亿元、22.68亿元，同比增长率分别为40.7%、39.8%、20.1% [4][14] - 2025-2027年每股收益（EPS）预计分别为0.87元、1.22元、1.46元 [4][12] - 2025-2027年营业总收入预计分别为626.41亿元、649.72亿元、683.37亿元，同比增长率分别为12.1%、3.7%、5.2% [4][14] - 公司整体毛利率预计从2024年的16.2%提升至2025-2027年的18.2%、18.3%、18.5% [14] - 净资产收益率（ROE）预计从2024年的7.1%提升至2026年的10.0%和2027年的11.2% [4] 业务进展与订单情况 - 2025年，公司在智能驾驶、舱驾融合等汽车智能化领域实现从“产品研发到量产订单”的跨越式突破 [12] - 公司在智驾域控、舱驾融合、车载多联屏、中央计算单元（CCU）等产品上，收获了超200亿元订单，客户覆盖国内外知名汽车厂商 [12] - 2025年前三季度，公司全球累计新获订单全生命周期总金额约714亿元 [12] 新兴业务——人形机器人 - 公司战略已升级为“汽车+机器人 Tier1” [2][12] - 公司已基本搭建完毕机器人关键部件解决方案布局，推出了AI头部总成、全域控制器总成、能源管理总成、机甲套件等产品矩阵体系 [12] - 公司已与智元机器人、银河通用、RIVR等海外机器人公司达成合作，部分产品已批量供货或送样 [12] 估值依据 - 报告参考可比公司估值，给予公司2026年29倍市盈率（PE），对应目标价35.38元 [12] - 可比公司2026年预测PE平均值为28倍 [15] 公司基本数据 - 报告发布时公司总市值为465.85亿元 [6] - 公司52周内股价区间为14.39-37.30元 [6] - 截至最近财报，公司股东权益为143.23亿元，每股净资产为9.24元，市净率（PB）为3.3倍 [7]