投资评级与核心观点 - 报告对先导智能给予“增持”评级，目标价格为72.94元 [6] - 报告核心观点认为，公司业绩表现亮眼，随着锂电行业回暖、国际化与平台化布局稳步推进，叠加固态电池新技术有望成为新增量，业绩仍有较大改善空间 [2] 财务业绩与预测 - 2024年公司营业总收入为11,855百万元，同比下降28.7%，但预计2025年将增长20.5%至14,290百万元，2026-2027年预计分别增长26.3%和21.1% [4] - 2024年归母净利润为286百万元，同比大幅下降83.9%，但预计2025年将强劲反弹至1,757百万元，同比增长514.3%，2026-2027年预计分别增长51.4%和31.4% [4] - 公司发布2025年业绩预告，预计归母净利润达15亿–18亿元，同比大幅增长424.29%–529.15%；扣非净利润预计为14.8亿–17.8亿元，同比增长310.83%–394.11% [12] - 预计2025-2027年每股净收益（EPS）分别为1.12元、1.70元和2.23元 [4][12] - 净资产收益率（ROE）预计将从2024年的2.5%显著提升至2025年的14.6%，并在2027年达到21.4% [4] - 销售毛利率预计将从2025年的34.4%逐步提升至2027年的37.1% [13] 业绩驱动因素 - 业绩高增主要得益于锂电市场持续复苏，公司订单规模同比快速回升，交付与验收节奏提速 [12] - 公司通过强化固态电池、钠离子电池、钙钛矿等前沿技术布局巩固技术先发优势，并深化数字化转型与全流程降本增效，推动毛利率在2025年第四季度环比回升 [12] - 现金流管理成效显著，设备验收与回款周期缩短，经营韧性增强 [12] - 随着后续复苏订单、降本增效，叠加高毛利海外及固态电池设备占比提升，公司盈利能力仍有提升空间 [12] 平台化与多品类布局 - 公司在固态电池设备领域作为全自主知识产权的全固态电池整线服务商，已打通量产全流程，覆盖各工段关键设备，设备已进入欧、美、日、韩及国内头部电池企业供应链 [12] - 公司在储能电池组线、叠片技术、电池化成分容、BC电池设备、0BB方案、钙钛矿电池设备等多个领域均有布局和技术突破，具备准GW级供应能力 [12] 市场表现与估值 - 报告发布时公司当前股价为63.15元，总市值为98,903百万元 [7] - 基于2025年预计EPS 1.12元，并参考可比公司估值，报告给予公司2025年65倍市盈率（PE）以得出目标价 [12] - 过去12个月内，公司股价绝对升幅达231%，相对指数升幅为189% [11] - 公司市净率（现价）为7.8倍 [8] 行业与可比公司 - 报告将先导智能归类于资本货物/工业行业 [5] - 报告列出了包括联赢激光、海目星、杭可科技等在内的可比公司估值，其2026年预测市盈率平均值为48.73倍 [14]