投资评级与估值 - 报告给予鲁泰A“买入”评级，当前股价为7.64元，合理价值为8.97元 [3] - 估值基于2026年14倍市盈率，对应每股收益0.64元 [6] - 预测2025-2027年市盈率分别为10.4倍、11.9倍和9.9倍，企业价值倍数（EV/EBITDA）分别为5.8倍、5.1倍和4.4倍 [2][6] 核心观点与业绩预告 - 公司公告2025年度归母净利润预计为5.70亿元至6.30亿元，同比增长38.92%至53.54% [6] - 净利润大幅增长主要源于出售交易性金融资产获得投资收益及公允价值变动收益，相关非经常性损益增加净利润约1.70亿元 [6] - 2025年扣非归母净利润预计为3.70亿元至4.30亿元，同比下降23.29%至10.85%，反映主营业务承压 [6] 分业务表现与运营状况 - 面料业务承压：2025年上半年面料收入18.51亿元，同比下降7.85%，产能利用率72%，同比下降4个百分点，主要受美国对等关税影响导致欧美客户下单节奏放缓 [6] - 服装业务快速增长：2025年上半年衬衣收入7.72亿元，同比增长24.82%，产能利用率95%，同比上升13个百分点，主要受益于越南出口到欧洲享受零关税 [6] - 盈利预测：预计2025-2027年营业收入分别为62.98亿元、67.27亿元、73.22亿元，增长率分别为3.4%、6.8%、8.9% [2] - 净利润预测：预计2025-2027年归母净利润分别为5.99亿元、5.23亿元、6.32亿元，2025年同比增长46.0% [2] 未来展望与增长驱动 - 面料业务展望：伴随美国关税政策明朗化，下游海外客户下单有望转积极；海外越南万象项目产能快速释放；国内功能性面料项目在手订单展望乐观；鲁联新材引进涉及江苏晨风和优衣库创始人柳井正的投资方 [6] - 服装业务展望：受益于越南出口欧洲零关税政策，预计通过老客户渗透率提升及新客户拓展，2026年表现有望好于2025年 [6] - 潜在利好：如果棉花价格上涨，公司有望受益于库存升值 [6] - 财务指标展望：预计2025-2027年净资产收益率（ROE）分别为6.1%、5.1%、6.0%，毛利率分别为23.2%、24.2%、24.9% [9]