投资评级与目标 - 报告对妙可蓝多(600882)给予“买入”评级 [1] - 最新收盘价为22.78元，总市值为116.19亿元 [1] 核心观点 - 报告认为公司近期一系列公告标志着利空落地，公司将更加专注主业经营，整体发展有望迈入新征程 [1][5] - 核心观点包括：参股并购基金相关风险影响已确认并计提损失，公司高管更换且控股股东增持，显示经营层面进入新阶段 [3][4][5] 事件概述 - 2025年12月末至2026年1月26日，公司发布一系列公告，涉及参股并购基金风险提示、控股股东增持计划以及高管离任与聘任 [2] 参股并购基金风险分析 - 公司参股的并购基金因其担保的吉林耀禾逾期未清偿债务，导致公司无法实现投资本金及收益的退出 [3] - 公司已于2020年4月22日从该基金取得一次1400万元的现金收益分配 [4] - 截至2024年12月31日，公司对该基金的投资账面价值为1.287亿元，公司拟在2025年全额确认公允价值变动损失 [4] - 该损失预计减少公司2025年度归母净利润1.191亿元至1.266亿元，但预计不会导致2025年归母净利润由正转负 [4] 公司治理与股东行为 - 2026年1月26日公告，公司副董事长、总经理及法定代表人柴琇离任，离任后继续担任董事；行政总经理蒯玉龙离任，并受聘为公司总经理兼财务总监 [5] - 2025年12月30日公告，控股股东蒙牛乳业计划在2025年12月29日至2026年3月28日期间，增持公司股份不低于255.0268万股，不超过510.0536万股，占公司总股本0.5%至1% [5] - 增持前，蒙牛乳业持有公司股票约1.9亿股 [5] - 控股股东增持表明其坚定看好中国乳业深加工发展及公司自身经营实力 [5] 盈利预测调整 - 报告根据公司公告调整了盈利预测：将2025-2027年营业收入由53/62/71亿元上调至56/66/77亿元 [6] - 将2025-2027年归母净利润由2.4/3.5/4.5亿元调整至1.3/3.7/5.4亿元 [6] - 将2025-2027年每股收益(EPS)由0.48/0.68/0.88元调整至0.25/0.73/1.06元 [6] - 以2026年1月27日收盘价22.78元计算，对应2025-2027年市盈率(P/E)分别为89倍、31倍和21倍 [6] 财务预测摘要 - 营业收入：预测2025-2027年分别为55.60亿元、65.60亿元、76.90亿元，同比增长率分别为14.8%、18.0%、17.2% [9] - 归母净利润：预测2025-2027年分别为1.30亿元、3.73亿元、5.40亿元，同比增长率分别为14.1%、187.5%、45.0% [9] - 毛利率：预测2025-2027年分别为30.3%、31.1%、31.9% [9] - 净资产收益率(ROE)：预测2025-2027年分别为2.9%、7.6%、9.9% [9]