投资评级与核心观点 - 报告给予先导智能“增持”评级，目标价格为72.94元，当前价格为63.15元 [6] - 报告核心观点认为，公司业绩表现亮眼，随着锂电行业回暖、国际化与平台化布局稳步推进，叠加固态电池新技术有望成为新增量，业绩仍有较大改善空间 [2] - 报告预计公司2025-2027年EPS为1.12/1.70/2.23元，考虑到公司锂电激光设备国内领先且2025-2027年业绩弹性较大，参考可比公司估值，给予公司2025年65倍PE [12] 财务业绩与预测 - 2024年公司营业总收入为11,855百万元，同比下降28.7%，但预计2025年将增长20.5%至14,290百万元，2026-2027年预计分别增长26.3%和21.1% [4] - 2024年归母净利润为286百万元，同比大幅下降83.9%，但预计2025年将强劲反弹至1,757百万元，同比增长514.3%，2026-2027年预计分别增长51.4%和31.4% [4][12] - 公司发布2025年业绩预告，预计归母净利润达15亿–18亿元，同比大幅增长424.29%–529.15%，扣非净利润预计为14.8亿–17.8亿元，同比增长310.83%–394.11% [12] - 预计净资产收益率将从2024年的2.5%显著回升至2025年的14.6%，并在2027年达到21.4% [4] - 预计销售毛利率将从2025年的34.4%提升至2027年的37.1%，EBIT利润率将从2025年的14.3%提升至2027年的18.3% [13] 业绩驱动因素 - 业绩高增主要得益于锂电市场持续复苏，公司订单规模同比快速回升，交付与验收节奏提速 [12] - 公司通过强化固态电池、钠离子电池、钙钛矿等前沿技术布局巩固技术先发优势，并深化数字化转型与全流程降本增效，推动毛利率在25Q4环比回升 [12] - 现金流管理成效显著，设备验收与回款周期缩短，经营韧性进一步增强 [12] - 随着后续复苏订单、降本增效，叠加高毛利海外及固态电池设备占比提升，公司盈利能力仍有提升空间 [12] 平台化与多品类布局 - 公司在固态电池设备领域作为全自主知识产权的全固态电池整线服务商，已打通量产全流程，覆盖各工段关键设备，设备已进入欧、美、日、韩及国内头部电池企业供应链 [12] - 公司在储能电池组线、叠片技术、电池化成分容、BC电池设备、0BB方案、钙钛矿电池设备等多领域均有布局和突破，具备准GW级供应能力，多领域协同赋能行业发展 [12] 市场表现与估值 - 公司总市值为98,903百万元，市净率（现价）为7.8倍 [7][8] - 股价近期表现强劲，过去1个月、3个月、12个月的绝对升幅分别为27%、17%和231% [11] - 基于2025年预测EPS 1.12元和65倍PE，得出目标价72.94元 [12] - 当前股价对应2025-2027年预测市盈率分别为56.28倍、37.16倍和28.28倍 [4]