投资评级与核心观点 - 报告对均胜电子维持“增持”评级，并给予目标价35.38元 [5][12] - 报告核心观点：公司2025年归母净利润预计同比增长超40%，战略升级为“汽车+机器人Tier1”后，正将汽车领域的研发与制造经验向机器人行业拓展，有望开辟全新成长曲线 [2][12] 财务表现与预测 - 2025年业绩预告：预计2025年实现归母净利润约13.5亿元，同比增加约3.9亿元，增长约40.56%；扣非归母净利润约15亿元，同比增长约17.02% [12] - 盈利预测：预计2025-2027年归母净利润分别为13.51亿元、18.89亿元、22.68亿元，同比增长率分别为40.7%、39.8%、20.1% [4][14] - 营收预测：预计2025-2027年营业总收入分别为626.41亿元、649.72亿元、683.37亿元，同比增长率分别为12.1%、3.7%、5.2% [4][14] - 盈利能力提升：预计公司整体毛利率将从2024年的16.2%提升至2025-2027年的18.2%、18.3%、18.5% [14] - 每股收益：预计2025-2027年每股净收益（EPS）分别为0.87元、1.22元、1.46元 [4][12] 业务进展与订单情况 - 汽车智能化突破：2025年，公司在智能驾驶、舱驾融合等领域实现从产品研发到量产订单的跨越式突破，在智驾域控、舱驾融合、车载多联屏、中央计算单元（CCU）等产品上，收获了超200亿元订单 [12] - 全球新获订单：2025年前三季度，公司全球累计新获订单全生命周期总金额约714亿元 [12] - 人形机器人业务：公司战略升级为“汽车+机器人Tier1”，已基本搭建完毕机器人关键部件解决方案布局，推出了AI头部总成、全域控制器总成、能源管理总成、机甲套件等产品矩阵，并与智元机器人、银河通用、RIVR等公司达成合作，部分产品已批量供货或送样 [12] 分业务预测 - 汽车安全系统：预计2025年营收393.92亿元，同比增长2.0%，毛利率16.0% [14] - 汽车电子系统：预计2025年营收167.65亿元，同比增长1.0%，毛利率20.7% [14] - 其他主营业务：预计2025年营收60.44亿元，同比大幅增长2800.0%，主要包含新兴业务，毛利率26.3% [14] 估值与市场数据 - 估值方法：参考可比公司估值，给予公司2026年29倍市盈率（PE），对应目标价35.38元 [12] - 可比公司估值：报告所列可比公司2026年平均市盈率约为28倍 [15] - 当前估值：基于最新股本摊薄，公司2025-2027年预测市盈率分别为34.07倍、24.37倍、20.30倍 [4] - 市场数据：报告发布时公司总市值约为465.85亿元，52周股价区间为14.39-37.30元 [6] 财务健康状况 - 股东权益：最新报告期股东权益为143.23亿元，每股净资产9.24元 [7] - 负债水平：最新报告期净负债率为86.91%，资产负债率预计从2024年的69.1%逐步下降至2027年的63.6% [7][13] - 现金流：预计2025年经营活动现金流净额为63.13亿元，同比增长显著 [13]