投资评级与核心观点 - 报告维持对绿联科技的“买入”评级，并给予目标价96.40元人民币 [1] - 报告核心观点是看好公司加速渗透海外市场，并持续投入资源打造“AI+NAS”生态，拓展智能安防产品，认为这将打开公司的成长空间并有望享受估值溢价 [1][6][9] 公司业绩与经营亮点 - 公司发布2025年业绩预告，预计全年归母净利润为6.53-7.33亿元人民币，同比增长41.3%至58.6%，符合报告预期（7.06亿元）[1][6] - 2025年第四季度单季归母净利润预计为1.86-2.66亿元人民币，同比增长32.5%至89.4% [6] - 2025年收入预计快速增长，其中NAS和移动电源两大品类增长亮眼：据久谦数据，2025年绿联移动电源在国内电商平台销售额同比增长127%至3.88亿元人民币，市占率同比提升2.2个百分点至5.1%；NAS销售额同比增长227%至4.54亿元人民币，市占率同比大幅提升25.3个百分点至41.2% [6] 产品与生态布局 - AI NAS产品：2026年1月6日，绿联在海外官网官宣AI NAS预售活动，包括三款6盘位产品（iDX6011 Pro/ iDX6011 64GB/ iDX6011 32GB），超级早鸟价分别为1559/1199/999美元（空盘），预售将于2026年3月在Kickstarter平台面向23个国家开启 [7][13] - AI NAS产品搭载英特尔Core Ultra系列CPU、Arc GPU和AI Boost NPU，AI算力最高可达96 TOPS，最大存储空间196TB，并本地部署Qwen3大模型、云端搭载GPT-4.1-mini，通过Uliya AI助手实现本地化AI问答及AI相册、搜索、文件管理等功能 [7][13][16] - 智能安防生态：2026年1月，公司在CES展首次展出SynCare安防系列新品，包括室内摄像头、户外摄像头及视频门铃，产品全系标配4K画质并搭载AI算法，可通过SynCare D500智能中控屏集中管理，并支持将视频资料本地存储在NAS中 [8] 财务预测与估值 - 报告维持盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为7.06亿元、10.00亿元、13.46亿元，同比增长率分别为52.8%、41.6%、34.6% [9] - 对应2025-2027年每股收益（EPS）预测分别为1.70元、2.41元、3.24元 [5][9] - 预计2025-2027年营业收入分别为92.36亿元、125.00亿元、156.11亿元人民币，同比增长率分别为49.70%、35.34%、24.89% [5] - 报告采用市盈率（PE）估值法，鉴于公司境外市场加速渗透、品类扩张以及AI+NAS生态布局，给予公司2026年40倍PE估值（高于Wind可比公司2026年一致预期PE平均值31倍），从而得出目标价96.40元 [9][17] 基本数据与市场表现 - 截至2026年1月27日，公司收盘价为70.00元人民币，市值为290.44亿元人民币 [2] - 公司52周股价范围为31.44-72.96元人民币 [2]