投资评级与核心观点 - 报告给予公司“增持”评级，目标价格为88.22元 [1][6] - 报告核心观点：公司2025年业绩整体承压，但第四季度单季度实现扭亏，盈利拐点已至 公司在手订单充足、非锂电领域持续拓展，未来业绩有望改善 [2][12] 财务业绩与预测 - 2025年业绩预告：预计2025年实现归母净利润为-9.1亿元到-8.5亿元，扣非归母净利润为-9.8亿元到-9.2亿元 [12] - 季度业绩改善：公司季度亏损在2025年第三季度收窄，2025年第四季度预计实现归母净利润0.03亿元到0.63亿元，实现单季度扭亏 [12] - 历史及预测财务数据： - 营业总收入：2023年为48.05亿元，2024年为45.25亿元（同比下降5.8%），预计2025年为43.72亿元（同比下降3.4%），2026年为60.12亿元（同比增长37.5%），2027年为74.82亿元（同比增长24.4%）[4][12] - 归母净利润：2023年为3.22亿元，2024年为-1.63亿元，预计2025年为-8.57亿元，2026年为4.83亿元（同比增长156.4%），2027年为8.03亿元（同比增长66.0%）[4][12] - 销售毛利率：预计将从2025年的19.8%提升至2026年的27.3%和2027年的31.3% [13] - 净资产收益率（ROE）：预计将从2025年的-36.5%改善至2026年的17.1%和2027年的22.1% [4][13] 市场表现与估值 - 当前股价为64.01元，总市值为158.59亿元 [7] - 近期股价表现强劲：过去1个月绝对升幅28%，过去3个月绝对升幅62%，过去12个月绝对升幅113% [11] - 估值水平： - 基于2025年预测收入43.72亿元，参考可比公司平均6.12倍市销率（PS），并基于谨慎性原则给予公司5倍PS，得出目标价88.22元 [12] - 预测市盈率（P/E）：基于最新股本摊薄，2026年为32.80倍，2027年为19.76倍 [4] - 市净率（P/B）：现价为6.7倍 [8] 业务运营与订单情况 - 2025年上半年新增订单约44.21亿元（含税），同比增长117.5% [12] - 截至2025年6月30日，在手订单约为100.85亿元（含税），同比增长46% [12] - 2025年业绩亏损主要原因： - 锂电与光伏行业产能过剩导致产品价格承压，主营业务盈利能力下滑 [12] - 对在交付项目计提资产减值损失，拖累当期利润 [12] - 为布局海外市场与强化战略研发，期间费用持续攀升 [12] 业务多元化布局 - 光伏领域：与头部光伏电池组件厂深入研发钙钛矿叠层电池，该技术有望用于低轨卫星及太空算力发电 [12] - 固态电池领域：是全行业首家同时进行“氧化物电解质+锂金属负极”与“硫化物电解质+硅碳负极”双技术路线布局的设备公司，并且是全行业首家固态电池设备实现商业量产订单签约的公司 [12] - 其他领域：在HDI和PCB领域的激光钻孔设备已获得相应订单，未来有望受益于AI算力行业发展 [12]