投资评级与核心观点 - 报告给予华测导航“买进”评级 目标价为48元 当前股价为39.49元 潜在上涨空间约为21.5% [1][5] - 报告核心观点：公司全年业绩维持较高增速 新兴领域持续取得突破 尽管2025年业绩预告略低于预期 但海外高毛利业务快速增长 机器人与自动驾驶等新兴领域表现亮眼 维持“买进”建议 [5][8] 财务表现与盈利预测 - 2025年业绩预告：预计实现归母净利润6.7-6.9亿元 同比增长14.84%-18.27% 扣非后净利润5.98-6.18亿元 同比增长18.70%-22.67% [5] - 盈利预测：预计公司2025-2027年净利润分别为6.85亿元、8.71亿元、10.67亿元 同比增速分别为+17.49%、+27.13%、+22.47% [6][8] - 每股收益预测：预计2025-2027年EPS分别为0.87元、1.11元、1.36元 当前股价对应2025-2027年市盈率分别为45倍、36倍、29倍 [6][8] - 营收预测：预计2025-2027年营业收入分别为38.41亿元、46.83亿元、57.21亿元 [11] - 股息预测：预计2025-2027年每股股利分别为0.60元、0.70元、0.80元 对应股息率分别为1.52%、1.77%、2.03% [6] 业务亮点与战略进展 - 产品组合：公司业务主要分布在资源与公共事业（43.8%）、建筑与基建（32.4%）、地理空间信息（18.1%）及机器人与无人驾驶（5.7%） [2] - 卫星导航主业技术壁垒深厚：公司以高精度定位技术为核心 形成了高精度定位芯片技术平台和全球星地一体增强服务平台两大平台 已研发并量产高精度GNSS基带芯片“璇玑” [8] - 海外业务成为重要成长引擎：海外业务营收占比达29% 毛利率高达77.6% 较国内市场高27个百分点 主要面向亚太、欧洲、拉美等市场 受美国关税影响较小 未来增长空间大 [8] - 新兴领域持续突破：在机器人与自动驾驶领域 已在低速机器人、矿车、港口、物流自动驾驶等领域与易控、三一、九识、京东、华为达成合作 在乘用车自动驾驶领域已成为多家车企的定点供应商 累计交付超过30万套 在AI应用端 精准农业利用AI图像识别技术 监测领域结合北斗、雷达、AI、物联网提供解决方案 [8] - 坚持全球化与高强度研发：公司坚持全球化、打爆品的发展战略 集中资源大力拓展海外市场 同时保持高强度研发投入以构筑核心技术壁垒 [8] 公司基本与市场数据 - 公司股价近期表现：一个月上涨17.4% 三个月上涨26.4% 一年上涨41.3% 12个月股价区间为25.1元至48元 [1] - 公司市值与股本：A股市值约为255.94亿元 总发行股数约7.87亿股 其中A股约6.48亿股 [1] - 主要股东：赵延平持股19.75% [1] - 机构持股：机构投资者（基金与一般法人）合计占流通A股比例约为38.7% [3]