核心观点总结 本晨会纪要重点推荐了三份研究报告，分别覆盖非银金融、半导体设备和食品饮料行业，并提供了A股市场评述与财经要闻 [3] 非银金融行业报告关注公募业绩比较基准新规落地对券商行业的规范意义，以及预定利率微降背景下保险行业负债端与投资端的积极信号 [6][7][8] 拓荆科技深度报告认为该公司作为国内半导体薄膜沉积设备龙头，将受益于行业国产替代与先进封装趋势，业绩有望持续高增长 [11][12][13] 食品饮料行业周报指出原奶价格持续磨底，餐饮需求边际改善，建议关注餐饮供应链及乳业板块的底部复苏机会 [16][17] A股市场评述认为主要指数短期呈现震荡态势，需观察量能和技术指标的进一步修复 [25][26] 重点推荐报告总结 非银金融行业周报 - 行情回顾：上周非银指数下跌1.5%，跑输沪深300指数0.9个百分点，其中券商指数下跌0.6%，保险指数下跌4% [6] - 券商板块核心观点：证监会发布《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引》，自3月1日起施行，新规旨在稳定产品风格、防止风格漂移并将业绩比较基准与薪酬考核挂钩，同时近期上市券商2025年业绩快报密集披露，权益市场弹性带动业绩提升效果显著 [7] - 保险板块核心观点：保险业协会公布最新预定利率研究值为1.89%，环比下降1个基点，负债端在存款搬家效应下“开门红”销售热情升温，投资端A股市场活跃度提升，且中国平安上周增持中国人寿1420万股H股，传递行业基本面筑底信号 [8] - 投资建议：券商板块建议把握并购重组、财富管理转型等主线，关注大型券商；保险板块建议关注具有竞争优势的大型综合险企 [9] 拓荆科技公司深度报告 - 公司定位与业绩：公司是国内半导体薄膜沉积设备龙头企业，构建了薄膜沉积和先进键合双平台驱动格局，2020-2024年营业收入从4.4亿元攀升至41.0亿元，复合年增长率达75%，2024年归母净利润达6.9亿元，截至2024年末在手订单金额约94亿元，同比增长约46% [11] - 薄膜沉积业务：2025年全球薄膜沉积设备市场规模约为244亿美元，中国大陆市场规模估算约为102亿美元，但国产化率不足20%，公司2024年薄膜沉积设备业务实现销售收入约39亿元，同比增长50%，PECVD产品销售收入创历史新高，其设备平均机台稳定运行时间超过90% [12] - 先进键合业务：全球先进封装市场规模有望从2023年的43亿美元跃升至2029年的280亿美元，年复合增长率约37%，公司2024年先进键合及配套量检测设备业务实现销售收入0.96亿元，同比增长约49%，混合键合设备已实现技术突破并进入客户验证 [13] - 业绩预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为63.82亿元、84.46亿元和105.97亿元，归母净利润分别为10.41亿元、16.27亿元和24.48亿元，首次覆盖给予“买入”评级 [15] 食品饮料行业周报 - 行业数据：2025年12月社会消费品零售总额45136亿元，同比增长0.9%，其中餐饮收入同比增长2.2%，限额以上餐饮收入同比下滑1.1%，显示小B端恢复快于大B端 [16] - 预制菜国标推进：国务院食安办组织起草了《食品安全国家标准预制菜》等草案，将向社会公开征求意见，有利于行业规范发展和市场份额向头部集中 [17] - 原奶与肉奶周期：截至1月15日生鲜乳均价3.03元/公斤，处于2010年10月以来低位，牧场产能加速去化，同时乳制品及牛肉进口政策落地有望提振国内需求，利好2026年肉奶价格 [17] - 二级市场与公司动态：上周食品饮料板块下跌1.41%，跑输沪深300指数0.79个百分点，子板块中零食上涨6.12%，君乐宝已递交港股上市申请，2024年总收入198亿元，按零售额计位列中国综合性乳制品公司第三位，市场份额4.3% [18] - 产量数据：2025年全年白酒产量累计354.9万千升，同比下降12.1%；啤酒产量累计3536.0万千升，同比下降1.1% [19][20] - 投资建议：建议关注两条主线，一是困境反转的餐饮供应链（如燕京啤酒、安井食品）和乳业（如优然牧业、伊利股份），二是新消费方向的零食、茶饮、宠物等赛道 [20] A股市场评述 - 指数表现：上一交易日上证指数收盘上涨7点，涨幅0.18%，收于4139点，深成指上涨0.09%，创业板指上涨0.71% [25] - 技术分析：上证指数已连续10个交易日小幅震荡，日线指标呈现矛盾（KDJ金叉但MACD死叉），短线或维持震荡态势，深成指与创业板指均在关键均线处获得支撑反弹，但日线MACD死叉尚未修复 [25][26] - 市场情绪：上一交易日仅30%的行业板块和35%的个股收红，大部分板块个股表现低迷，贵金属板块收涨3.94%涨幅居前，半导体、通信设备等板块活跃，养殖业、煤炭等板块调整居前 [26][27] - 锂电池板块：板块指数自2025年4月以来涨幅超过90%，上一交易日大单资金大幅净流出超168亿元，多空争夺剧烈，日线指标呈现矛盾 [28] - 行业涨跌：涨幅前五的行业为航空装备（3.11%）、半导体（3.07%）、通信设备（2.76%）、商用车（2.64%）、数字媒体（2.20%）；跌幅前五为冶钢原料（-3.22%）、养殖业（-2.66%）、焦炭（-2.39%）、煤炭开采（-2.26%）、动物保健（-2.11%） [29] 财经要闻 - 国内政策：我国将制定《新就业形态劳动者基本权益保障办法》和《超龄劳动者基本权益保障暂行规定》，推动修订《职工带薪年休假条例》，并将出台应对人工智能影响促就业文件 [22] - 外交动态：国家主席习近平会见芬兰总理奥尔波，双方表示将在能源转型、循环经济、科技创新等领域深化合作 [22][23] - 国际事件：日本第51届众议院选举发布公告，投票计票将于2月8日举行，将围绕465个议席展开角逐 [24]