投资评级 - 首次覆盖，给予“增持”评级 [3][5] 核心观点 - 公司2025年业绩预计扭亏为盈，归母净利润预计为7500万元至11000万元，扣非归母净利润预计为2750万元至4100万元 [1] - 2025年第四季度业绩超预期，预计实现归母净利润1.5亿元至1.85亿元，较去年同期大幅增长2.9亿元至3.3亿元，环比增长1159%至1453% [2] - 业绩改善主要得益于以域控制器为代表的新产品收入快速放量，以及降本增效措施带来的毛利率提升和期间费用率下降 [2] - 公司国际化战略成效显著，获得多个国际知名OEM/Tier1产品定点，并建立了覆盖多国的生产、研发和服务网络 [3] 财务表现与预测 - 2025年前三季度实现营业收入44.64亿元，同比增长25.88% [2] - 2025年前三季度销售/管理/研发/财务费用率分别为4.95%/6.93%/14.18%/-0.23%，同比分别下降2.52/0.90/8.13个百分点，财务费用率同比上升0.73个百分点 [2] - 预计公司2025-2027年营业收入分别为71亿元、86亿元、97亿元 [3] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.86亿元、2.25亿元、4.06亿元 [3] - 预计公司2025-2027年市盈率分别为210倍、80倍、44倍 [3] - 预计公司2025-2027年毛利率分别为24.3%、24.7%、25.3% [9] - 预计公司2025-2027年净利润率分别为1.2%、2.6%、4.2% [9] 业务进展与战略 - 研发成果有效释放，以域控制器为代表的新产品收入快速放量，同时原有产品持续升级迭代，获得更多客户和项目机会 [2] - 公司通过应用AI工具、推进国产替代、实施智能制造等方式有效控制成本和费用 [2] - 公司已获得Stellantis、Scania、International Motors、PACCAR、Schaeffler、BorgWarner等国际客户的多个产品定点 [3] - 公司在天津、南通、南昌及马来西亚设立了四大生产基地，并在中国、美国、欧盟及东盟地区设有研发和服务中心 [3] - 公司的天津工厂一次性通过国际知名整车厂的供应商审核 [3] 市场数据 - 报告发布日（2026年1月28日）公司收盘价为150.53元，总市值为180.57亿元 [5] - 过去12个月公司股价绝对收益为80%，相对收益为57% [7]