报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 巴西产糖量同比下降，压榨尾声可压榨甘蔗趋于减少，预计后市供应减少为原糖价格提供一定支撑；国内基本面平淡，春节备货接近尾声且销区港口货物持续增加，旺季不旺背景下现货价格下调，期货市场缺乏现货支撑，价格有继续下探的可能 [2] 根据相关目录总结 期货市场 - 白糖期货主力合约收盘价为5187元/吨，环比涨19；主力合约持仓量为473871手，环比增1268 [2] - 白糖仓单数量为13715张，环比无变化；期货前20名持仓净买单量为 -78060手，环比降1109 [2] - 白糖有效仓单预报小计为454张，环比无变化 [2] 现货市场 - 进口巴糖估算价（配额内）未提及，进口巴糖估算价（配额外50%关税）为4057元/吨，环比涨8 [2] - 进口泰糖估算价（配额外50%关税）为5206元/吨；云南昆明白糖现货价格为5155元/吨，环比无变化 [2] - 广西南宁白糖现货价格为5270元/吨，广西柳州白糖现货价为5310元/吨，环比均无变化 [2] 上游情况 全国糖料播种面积为1480千公顷，环比增60；广西甘蔗播种面积为840.33千公顷，环比增5.24 [2] 产业情况 - 广西甘蔗糖销量累计值为88.48万吨，环比增79.54；云南甘蔗糖产量累计值为39.23万吨，环比增34.75 [2] - 巴西出口糖总量为291.3万吨，环比降38.9 [2] - 进口巴糖与柳糖现价价差（配额内）为1164元/吨，环比降22；进口泰国与柳糖价差（配额内）为1113元/吨，环比降22 [2] - 进口巴糖与柳糖现价价差（配额外50%关税）为82元/吨，环比降24；进口泰国与柳糖价差（配额外50%关税）为15元/吨，环比降24 [2] - 食糖进口数量当月值为58万吨，环比增14；食糖进口数量累计值为492万吨，环比增58 [2] 下游情况 成品糖产量当月值为359.04万吨，环比增228.74；软饮料产量当月值为1342.1万吨，环比增296.4 [2] 期权市场 - 白糖平值看涨期权隐含波动率为9.28%，环比降0.07；平值看跌期权隐含波动率为9.23%，环比降0.12 [2] - 白糖20日历史波动率为7.37%，环比降0.15；60日历史波动率为8.26%，环比降0.01 [2] 行业消息 - 截至2026年1月20日，非商业原糖期货净空持仓为178348手，较前一周增加12637手，多头持仓为143656手，较前一周增加162手，空头持仓为322004手，较前一周增加12799手 [2] - 截至1月21日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为51艘，此前一周为48艘；港口等待装运的食糖数量为178.16万吨，此前一周为166.29万吨 [2] - 洲际交易所（ICE）原糖期货周二收高，因巴西干燥天气或阻碍甘蔗生长，交投最活跃的3月原糖期货收涨0.04美分或0.27%，结算价报每磅14.83美分 [2] - 2025年12月下半月巴西中南部地区压榨甘蔗217.1万吨，同比增加26.6%；产糖5.6万吨，同比下降14.90% [2]