投资评级 - 维持“买入”评级 [1][8] 核心观点 - 公司拟配售股份加速全球Robotaxi布局，深化出行全场景服务 [1][8] - 配股事件：2026年1月28日，公司公告拟配售不多于1200万股，占扩大后股份约2.06%，配售价每股32.46港元，筹资净额3.83亿港元，较1月27日收市价折让约8.97%，所得款项净额将主要用于Robotaxi业务 [8] - 资金运用计划：约67.7%投入国内外Robotaxi业务发展，约22.3%用于扩展企业服务，其余约10%作为营运资金及一般企业用途 [8] - 公司将Robotaxi置于长期发展核心战略地位，提出至2030年累计投放10万辆完全定制Robotaxi的明确目标，并纳入新股份激励计划的关键绩效指标，与千亿港元市值考核并列 [8] - 公司已构建“智能定制车+智能驾驶技术+智能运营”三位一体模式，第二代Robotaxi已进入试点运营阶段，完全定制车型将于今年亮相 [8] - 在国际化方面，公司与阿布扎比达成合作，积极推动自动驾驶技术与换电体系出海 [8] - 公司Robotaxi商业化路径清晰，构建车辆技术运营生态闭环 [8] 财务预测与估值 - 营业总收入预测：2025E为206.74亿元，2026E为262.35亿元，2027E为323.65亿元 [1][9] - 收入同比增长率预测：2025E为41.05%，2026E为26.90%，2027E为23.37% [1][9] - 归母净利润预测：2025E为亏损11.02亿元，2026E为亏损2.74亿元，2027E为盈利8.92亿元 [1][9] - 净利润同比增长率预测：2025E为11.86%，2026E为75.18%，2027E为425.87% [1][9] - 每股收益（EPS）预测：2025E为-1.95元，2026E为-0.48元，2027E为1.58元 [1][9] - 市销率（PS）预测：基于2026年1月27日股价，2025-2027年分别为0.9/0.7/0.6倍 [8] - 市盈率（P/E）预测：2025E为-16.29倍，2026E为-65.62倍，2027E为20.14倍 [1][9] 市场与基础数据 - 收盘价：35.66港元 [6] - 一年最低/最高价：27.50/92.50港元 [6] - 港股流通市值：20,158.83百万港元 [6] - 每股净资产：-6.91元 [7] - 资产负债率：164.27% [7] - 总股本及流通股本：565.31百万股 [7]