投资评级与核心观点 - 报告对锐明技术（002970.SZ）给予“买入”评级，当前股价为55.37元，合理价值为69.74元 [5] - 报告核心观点认为，公司2025年业绩如期高增，同时算力配套、欧标前装、无人驾驶三大新兴业务有望打开新的增长点 [2][7] 业绩表现与财务预测 - 2024年公司营业收入为27.77亿元，同比增长63.5%；归母净利润为2.90亿元，同比增长184.5% [4] - 根据2025年业绩预告，公司预计归母净利润同比增长27.6%-37.9%，达到3.7-4.0亿元；扣非归母净利润同比增长24.9%-36.0%，达到3.4-3.7亿元 [7][8] - 报告预测公司2025-2027年营业收入分别为26.82亿元、35.14亿元、43.61亿元，归母净利润分别为3.87亿元、5.04亿元、6.19亿元 [4][10] - 预测期内，公司毛利率将从2025年的43.9%逐步降至2027年的41.9%，净利率则维持在14.5%左右的高位 [16] - 公司2025年第三季度整体毛利率达到47.9%，显示出主业强大的市场竞争力和产品议价权 [8] 新兴增长点分析 - 算力配套业务：公司已正式成立“数智装备产品事业部”，旨在基于成熟的海外生产能力布局，发展新一代算力中心配套产品业务，以抓住海外算力高景气度的产业机遇 [7][8] - 欧标前装业务：根据欧盟新规，仅前装市场有望催生10-15亿美元的年化增量空间，公司已在欧标客车领域具备先发优势，其产品已于2024年搭载在国内主机厂客户的大型客车上并在欧洲实现销售 [7][8] - 无人驾驶业务：公司现有业务集中于商用车辅助驾驶领域，未来将重点推动Robobus解决方案在全球市场的落地应用，应用场景包括公共交通、景区及机场接驳，并积极拓展货运、矿山等场景 [7][9] 估值与投资建议 - 报告基于2026年25倍市盈率的估值倍数，得出公司合理价值为69.74元/股 [5][10] - 维持“买入”评级的主要依据是公司业绩成长空间可观，且前装业务进展以及端侧AI应用值得期待 [7][10]