投资评级 - 维持“优于大市”评级 [1][2][5][26] 核心观点 - 报告认为公司全年业绩实现高增长，主要得益于海外海上风电业务量利齐增，以及通过提供系统化服务提升附加值 [1][9] - 报告认为公司海工全链条服务能力建设取得快速进展，包括自制运输船、新基地投产及欧洲码头布局，为后续增长奠定基础 [2][21] - 报告认为英国海风项目大规模中标（8.4GW）有望推动公司订单在2026年迎来较快增长 [2][22] 财务业绩与预测 - 2025年业绩预告：预计实现归母净利润10.50-12.00亿元，中值11.25亿元，同比增长137.40%；扣非净利润中值11.25亿元，同比增长159.85% [1][9] - 2025年第四季度业绩：预计实现归母净利润1.63-3.13亿元，中值2.38亿元，同比增长23.90%，环比下降30.23% [1][20] - 盈利预测上调：预计2025-2027年归母净利润分别为11.19亿元、17.55亿元、22.62亿元（原预测为11.94亿元、16.55亿元、20.96亿元）[3][26] - 营业收入预测：预计2025-2027年营业收入分别为56.46亿元、86.00亿元、106.63亿元，同比增长率分别为49.4%、52.3%、24.0% [4] - 盈利能力指标预测：预计2025-2027年EBIT Margin分别为19.7%、24.4%、25.1%；净资产收益率（ROE）分别为14.3%、19.3%、21.1% [4] - 估值水平：基于当前股价，对应2025-2027年市盈率（PE）分别为38倍、24倍、19倍 [3][4][26] 业务进展与行业动态 - 海工能力建设：2025年10月，首艘自制甲板运输船“KING ONE”号吉水，第三艘举行铺底仪式；2025年9月，曹妃甸基地建成投产，建成全球首条超大型浮式基础智能产线；2025年完成丹麦、德国海上风电母港码头布局 [2][21] - 重大行业机遇：英国差价合约第七轮（AR7）海风项目中标规模达8.4GW，超出市场预期，创历史新高，预计相关管桩供应商将在2026年陆续确定 [2][22] 公司基础数据 - 公司股票代码：002487.SZ [5] - 报告发布日收盘价：66.22元 [5] - 总市值：422.32亿元 [5] - 52周股价区间：66.50元/19.17元 [6] - 近3个月日均成交额：10.20亿元 [6]