投资评级 - 维持“增持”评级 [4][6][7] 核心观点 - 国内电影市场逐渐回暖向好 公司影片储备较为丰富 主旋律商业电影方面优势明显 积极开展多元化国际化布局 [6] - 公司持续深化电影主业 推进院线布局与剧集市场稳步发展 [6] - 持续发力海外市场 拓展公司业务盈利空间 [6] - 加速 AI 影视与 IP 布局 推进智能化制作与系列化内容开发 [6] 公司业绩与财务预测 - 公司披露2025年年度业绩预告 预计2025年归属于上市公司股东的净利润为负值 经营业绩将出现亏损 [5] - 2025Q1~Q3实现营收9.72亿元 同比增长1.29% 归母净利润-11.1亿元 同比下滑213.11% [5] - 盈利预测调整：预计公司2025-2027年营业收入为15.90/21.02/23.55亿元（2025-2026前值为25.51/29.12亿元） 归母净利润为-7.22/0.55/1.82亿元（2025-2026前值为4.29/5.07亿元） [6][7] - 具体财务预测：2025E/2026E/2027E营业收入分别为15.90亿元（yoy+9%）、21.02亿元（yoy+32%）、23.55亿元（yoy+12%） 归母净利润分别为-7.22亿元（yoy+17%）、0.55亿元（yoy+108%）、1.82亿元（yoy+233%） [4] - 预计2026年将实现扭亏为盈 [4] 行业与公司经营状况 - 2025年全年全国电影市场总票房518.32亿元（yoy+21.95%） 观影人次12.38亿（yoy+22.57%） 放映场次1.44亿场（yoy+1.35%） [6] - 公司院线市场份额达2.1% 同比持平 公司全年影投市场份额达1.85%（yoy+16.70%） 位列全国第6 较去年上升1位 [6] - 公司储备了多部电影和剧集项目 涵盖喜剧、历史、动作等丰富题材 包括主旋律大片《四渡》《克什米尔公主号》等大制作电影 以及《她杀》《村超》《蛮荒禁地》等多元类型电影 公司同时积极参投了贺岁档和春节档期的多部作品 [6] 海外业务拓展 - 公司通过好莱坞投资公司主控主投影片 并凭借成熟发行渠道使多部影片在北美及欧洲上映 拓展海外收入来源 [6] - 2025年上半年 海外板块收入1.59亿元 主要来源于与索尼哥伦比亚合作影片《好莱坞往事》《一条狗的回家路》《喋血战士》的全球票房分成 [6] - 公司与TSG合作获得《阿凡达3》《死侍与金刚狼》《猩球崛起：新世界》《异形：夺命舰》等多部重磅影片投资收益权 [6] AI与IP战略布局 - 公司在AI与IP建设方面加速布局 形成“内容+IP+工具+方案”融合生态 [6] - 公司自2023年成立AI工作室 利用AI技术在院线电影《传说》中复原演员年轻形象 并与抖音联合出品AIGC短剧《三星堆：未来启示录》 全网播放总量1.6亿次 [6] - 2024年7月 将AIGMS制作中心升级为全资子公司“博越星纪蓝图” 聚焦短剧制作、IP电影开发及技术解决方案 推动数字演员、智能导演系统和虚拟制片厂应用 [6] - 公司以三星堆IP为核心 短剧第二季已完成制作并获发行许可 AI动画电影《三星堆：未来往事》进入制作收尾阶段 [6]