投资评级 - 报告维持对若羽臣的“推荐”评级 [4][5] 核心观点 - 公司2025年业绩预告显示高增长，归母净利润预计为1.76亿元至2.00亿元，同比增长67%至89%，扣非归母净利润预计为1.70亿元至1.94亿元，同比增长60%至83% [1] - 业绩增长主要得益于自有品牌收入高增、品牌管理业务高增以及内部管理精益提效 [2] - 公司作为代运营业务龙头，运营能力优异，通过发力自有品牌“绽家”及“斐萃”布局家清及保健品业务，打开了新的增长空间 [4] 业绩表现与增长驱动 - 整体业绩高增：2025年第四季度预计实现归母净利润0.71亿元至0.95亿元，同比增长49%至99% [1] - 自有品牌驱动：“绽家”品牌在保持多款单品领先优势基础上，推出战略单品香氛洗衣液并快速放量；“斐萃”品牌在产品端和渠道端持续发力，推动收入高增 [2] - 品牌管理业务：与多品牌深度合作，巩固了公司在全链路、全渠道数字化服务领域的领先地位 [2] - 效率提升：2025年公司持续推进精细化运营战略，降低了运营成本，提升了资源利用效率 [2] 自有品牌发展详情 - 绽家：围绕“香氛美学”布局新品，近期推出添加30%高浓度香水油的香水油洗衣凝珠，以及hello kitty联名款香氛内衣洗，截至2026年1月累计香型已突破20款 [3] - 斐萃：瞄准口服美容赛道，定位中高端，自2024年9月上市后12个月内零售额突破5亿元，并于2025年1月27日推出主打减重功效的AKK菌小银瓶新品，累计已推出12款产品 [3] - 纽益倍：定位高性价比市场，与斐萃形成差异化互补，旗下麦角硫因胶囊上线后快速放量，AKK菌新品有望进一步补充其产品矩阵 [3] 战略合作与未来展望 - 公司与美斯蒂克自2026年1月1日起正式达成长期战略合作伙伴关系，计划以其在全渠道布局、全链路营销推广方面的核心优势，全面赋能美斯蒂克在中国市场的增长 [2] 财务预测 - 营收预测：预计公司2025-2027年营业收入分别为32.80亿元、55.36亿元、71.74亿元，同比增长85.8%、68.8%、29.6% [4][11] - 净利润预测：预计2025-2027年归母净利润分别为1.87亿元、4.00亿元、5.42亿元，同比增长76.9%、113.9%、35.7% [4][11] - 每股收益预测：预计2025-2027年EPS分别为0.60元、1.29元、1.74元 [4][11] - 估值水平：基于2026年1月28日收盘价，对应2025-2027年PE分别为64倍、30倍、22倍 [4][11] - 盈利能力提升：预测毛利率将从2024年的44.6%持续提升至2027年的61.0%，归母净利润率将从2024年的6.0%提升至2027年的7.6% [11][12] - 回报率增长：预测净资产收益率将从2024年的9.57%大幅提升至2027年的42.48% [12]