投资评级与核心观点 - 报告对富士达维持“买入”评级 [3][8] - 核心观点：富士达2025年归母净利润预计大幅增长，主要得益于其防务业务订单逐步恢复以及国内卫星互联网星座部署加速 [3] - 核心观点：公司在量子技术领域布局的低温超导射频缆等产品已实现小批量供货，并应用于超导量子计算机项目，业务处于产业化初期 [5] 业绩预测与财务摘要 - 预计2025年归母净利润为7，690.00～8，480.00万元，较2024年同期的5，112.67万元增长50.41%～65.86% [3] - 调整后盈利预测：预计2025-2027年实现归母净利润0.83亿元、1.51亿元、1.78亿元，对应EPS为0.44元、0.80元、0.95元 [3] - 当前股价对应2025-2027年PE分别为101.1倍、55.4倍、47.0倍 [3] - 预计2025-2027年营业收入分别为8.49亿元、10.75亿元、12.62亿元，同比增长率分别为11.4%、26.5%、17.4% [6] - 预计2025-2027年毛利率分别为33.3%、36.1%、34.9%，净利率分别为9.7%、14.0%、14.1% [6][10] 技术与行业地位 - 公司主导制定的两项IEC国际标准获准发布，其中一项为全球首个多通道射频同轴电缆组件国际标准，填补了5G/6G通信与雷达天线系统领域的国际规范空白 [4] - 公司入选“第五批陕西省制造业单项冠军企业” [4] - 公司量子业务核心产品为低温超导射频缆，并布局相关连接组件及低温微波器件，部分核心性能指标具备竞争优势 [5] - 量子技术相关产品已用于国内科研院所及相关企业的超导量子计算机项目，目前以小批量供货为主，已形成一定规模的营业收入 [5] 业务驱动因素 - 防务业务订单逐步恢复 [3] - 国内卫星互联网星座部署加速 [3]