报告投资评级 - 投资评级：买入（维持）[1] 报告核心观点 - 鼎胜新材2025年第四季度业绩超市场预期，主要得益于电池箔业务盈利水平显著提升，公司上调了2025年至2027年的盈利预测，并基于2026年25倍市盈率给予24元目标价，维持“买入”评级[7] 业绩表现与预测 - 2025年业绩预告：预计全年归母净利润为4.7至5.5亿元，同比增长56%至83%，中值为5.1亿元；扣非净利润为4.4至5.2亿元，同比增长62%至92%[7] - 2025年第四季度业绩：预计归母净利润为1.6至2.4亿元，同比增长113%至218%，环比增长37%至105%，中值为2.0亿元；扣非净利润为1.5至2.3亿元，同比增长112%至227%，环比增长25%至93%[7] - 盈利预测更新：预计2025-2027年归母净利润分别为5.2亿元、9.0亿元、11.0亿元（原预测为4.5亿元、6.0亿元、7.5亿元），同比增长73%、73%、22%[7] - 收入预测：预计2025-2027年营业总收入分别为265.82亿元、301.63亿元、330.19亿元，同比增长10.66%、13.47%、9.47%[1][8] - 每股收益预测：预计2025-2027年EPS分别为0.56元、0.97元、1.19元[1][8] 电池箔业务分析 - 出货量增长：预计2025年第四季度电池箔销量环比增长10%以上，2025年全年出货量近20.8万吨；预计2026年出货量达28万吨，同比增长35%[7] - 盈利水平提升：预计2025年第四季度电池箔单吨利润为2500-3000元/吨，环比第三季度提升超过1000元/吨[7] - 盈利提升驱动因素：1）高毛利的涂炭铜箔出货占比提升，预计第四季度占比同比提升2个百分点至17%，全年占比15%；2）客户账期缩短且部分客户涨价落地；3）规模化生产带来成本下降；4）第四季度铝价单边上涨贡献小幅库存收益[7] - 未来展望：预计2026年铝箔加工费仍有向上空间，单吨利润有望达到3000元/吨[7] 传统箔业务分析 - 2025年第四季度表现：预计包装箔和空调箔出货量环比下降约20%，主要受淡季及部分产能转产锂电箔影响[7] - 全年业绩：预计2025年传统箔出货量同比持平，贡献约1亿元利润；预计2026年出货量维持稳定[7] 估值与市场数据 - 目标价：基于2026年25倍市盈率估值，对应目标价为24元[7] - 当前股价与估值：报告日收盘价为15.66元，对应2025-2027年预测市盈率分别为28倍、16倍、13倍[7] - 市值数据：总市值与流通A股市值均为145.52亿元[5] - 财务比率：报告日市净率为1.99倍，每股净资产（LF）为7.87元，资产负债率（LF）为70.72%[5][6]