投资评级 - 报告对圣贝拉(2508.HK)给予“买入”评级，并维持该评级 [2] 核心观点 - 公司正从一家高端线下月子服务商，加速向以AI技术为引擎、专业体系为基石、金融级信任为护城河的母婴健康综合服务平台演进 [4] - 公司近期一系列战略升级进入深水区，以“贝拉博士”APP为超级入口和数字中枢，整合外部AI能力、内部专业服务体系及零售产品，在金融信用体系护航下，实现客户全生命周期价值的深度挖掘 [5] - 看好公司的轻资产运营模式，在前期供应链/数智化前置投入、品牌口碑积累、标准化管理的竞争优势积累下，公司规模和市占率将持续提升，规模效应将带动净利率提升，产后业务旨在解决行业痛点，未来增长值得期待 [11] 战略升级与业务布局 - “贝拉博士”APP构建生态闭环：“贝拉博士”已从一个AI大模型概念落地为一款功能完备的App，成为公司构建从备孕、孕期、产后到新生儿护理全周期服务闭环的核心入口，提供个性化解答、情绪疏导、拍照识别与AI实时分析，并可无缝对接分龄育儿服务及产品购买 [6] - 发布“分龄育儿”服务体系：旗下予家品牌发布国内首个“分龄育儿”服务体系，将0-3岁育儿服务精细化拆分为六大阶段，通过“评估-计划-执行-记录-优化”的数据闭环，使服务效果可量化、可追溯，提升了客户体验与用户生命周期价值 [7] - 战略投资AI服务商：公司战略投资母婴AI头部服务商WITH1000 AI，该服务商已服务超400家机构，其场景数据将反哺圣贝拉自研的“贝拉博士”AI模型，提升对用户需求的理解与预测能力，巩固数据壁垒，并探索通过模块化AI Agent赋能中小机构，定义行业智能化标准 [8] - 共建金融级安全账户：与招商银行共建月子保障金安全账户，引入银行级独立存管和全程资金冻结，为客户提供金融级安全保障，显著提升了高端客群的决策信心 [9] 公司治理与信心信号 - 创始人兼CEO向华于近期增持77000股，并自愿承诺未来12个月内不减持股份 [9] - 公司已采纳2025年股份奖励计划，并授权受托人在市场购买最多2%的股份（约1244万股）用于激励核心人才 [9] 财务预测与估值 - 收入预测：维持2025-2027年收入预测为10.76亿元、14.03亿元、17.77亿元，同比增速分别为+34.73%、+30.42%、+26.65% [11] - 净利润预测：维持2025-2027年归母净利润预测为3.15亿元、4.06亿元、4.78亿元，同比增速分别为+157.65%、+28.75%、+17.71% [11] - 每股收益(EPS)：预测2025-2027年EPS分别为0.51元、0.65元、0.77元 [13] - 市盈率(P/E)：对应2025-2027年预测市盈率分别为8.24倍、6.40倍、5.44倍 [13] - 盈利能力指标：预测毛利率将从2025年的36.23%提升至2027年的37.47%，净利率将从2025年的29.28%变为2027年的26.87% [16] 公司基本情况 - 股价与市值：最新收盘价为4.69港元，总市值为29.37亿港元 [3] - 股本结构：总股本及流通股本均为6.22亿股 [3] - 历史股价：52周内最高价/最低价分别为11.00港元/3.40港元 [3] - 资产负债率：为36.35% [3] - 第一大股东：为向华 [3]