投资评级与核心观点 - 报告对开特股份维持“买入”评级 [1][3] - 核心观点：公司执行器类和传感器类产品未来需求巨大，同时积极开拓新市场并布局六维力传感器领域，业绩增长可期 [3] 公司财务与业绩表现 - 2024年营业收入为8.26亿元，同比增长26.50%，2020至2024年CAGR为31.29% [4][33] - 2024年归母净利润为1.38亿元，同比增长21.24%，2020至2024年CAGR为45.25% [4][33] - 2025年前三季度营业收入为7.96亿元，同比增长43.84% [4][33] - 2025年前三季度归母净利润为1.30亿元，同比增长37.24%，扣非后归母净利润为1.28亿元，同比增长50.98% [4][33] - 公司毛利率维持在30%以上，2024年为32.65%，2025年前三季度为32.43% [39] - 公司净利率从2020年的11.12%上升至2023年的17.35%，2025年前三季度为16.37% [39] - 期间费用率持续下降，2024年为7.91%，2025年前三季度进一步降至7.59% [41] - 2025年前三季度研发投入0.38亿元，同比增长49.60%，研发费用率为4.74% [43] - 盈利预测：预计2025-2027年归母净利润分别为1.84亿元、2.34亿元、3.10亿元，对应PE分别为31倍、24倍、18倍 [3][59][63] 业务构成与增长 - 执行器类产品销售收入从2020年的0.67亿元增长至2024年的3.27亿元 [4][34] - 执行器类产品收入占比从2020年的24.03%大幅提升至2025年上半年的44.91% [4][34] - 传感器类产品销售收入从2020年的1.28亿元增长至2024年的2.95亿元，但占比从2020年的46.16%下降至2025年上半年的30.67% [4][34] - 控制器类产品销售收入从2020年的0.73亿元增长至2024年的1.99亿元，占比从2020年的26.30%微降至2025年上半年的23.23% [4][34] 公司概况与产品 - 公司成立于1996年，初期以汽车温度传感器为核心，2023年9月在北交所上市 [11] - 公司主要从事传感器类、控制器类和执行器类等产品的研发、生产和销售 [4][11] - 传感器类产品主要包括温度传感器、光传感器及其他传感器（如方向盘转角传感器、踏板位置传感器等） [20] - 执行器类产品主要包括空调直流/步进电机执行器、AGS进气格栅电机执行器、水阀电机执行器等 [24] - 控制器类产品主要包括车身控制器、各类调速模块、电动管柱/踏板控制器等 [29] - 公司客户覆盖大众、奥迪、宝马、丰田、比亚迪、上汽、广汽、一汽、吉利、长城、长安等传统整车厂，以及蔚来、理想、小鹏等造车新势力 [4][14] - 公司实际控制人为郑海法，直接持股25.31%，与一致行动人合计持股38.92% [15] 行业与市场前景 - 全球汽车销量从2021年的8363.84万辆恢复增长至2024年的9531.47万辆 [4][48] - 2024年中国汽车产量占全球总产量32.98%，预计2025年中国汽车销量约3440万辆，同比增长约9.43% [4][48] - 全球新能源汽车销量有望在2025年和2030年分别达到2239.70万辆和4405.00万辆，2030年渗透率有望超50% [51] - 中国汽车电子市场规模预计从2020年的8085亿元增长至2025年的12783亿元，CAGR为9.59% [52] - 2024年中国汽车传感器市场规模达4061.2亿元，同比增长11.43%，预计2026年将增长至5042.4亿元 [54] - 2024年中国六维力传感器市场规模为2.71亿元，预计2025年将增长至3.24亿元，市场随机器人产业发展而蓄势待发 [58] 新业务布局 - 公司通过子公司武汉市开特具身智能装备有限公司布局具身智能领域，已完成六维力传感器、电子机械制动力传感器的样品开发，正在与潜在客户接洽送样 [4][14]