报告投资评级 - 买入（维持）[1] 核心观点 - 公司发布2025年业绩预告，预计实现归母净利润10.512亿元，同比增长122%153%，业绩符合预期[8] - 欧洲海风市场加速放量，公司作为RWE最重要的管桩合作伙伴之一，有望在英国海风获取更大容量订单，充分受益[8] - 公司正从设备供应商向全套解决方案服务商转型，价值量快速提升，中标单价超5万元/吨的过渡段订单标志着转型成功[8] 业绩与财务预测 - 2025年业绩预告：预计归母净利润10.512亿元，同比增长122%153%，对应25Q4归母净利润1.63.1亿元，同比-15%+63%，环比-52%-8%[8] - 盈利预测上调：预计20252027年归母净利润分别为11.3亿元、17.9亿元、25.7亿元（原预测为11.0亿元、17.1亿元、25.3亿元），同比增长138%、59%、44%[8] - 收入预测：预计20252027年营业总收入分别为67.52亿元、90.92亿元、118.67亿元，同比增长78.63%、34.66%、30.53%[1][9] - 盈利能力提升：预计毛利率从2024年的29.83%提升至2027年的37.81%，归母净利率从2024年的12.54%提升至2027年的21.66%[9] - 每股收益：预计20252027年EPS分别为1.77元、2.80元、4.03元[1][9] - 估值水平：基于最新股价62.99元，对应20252027年PE分别为35.69倍、22.48倍、15.63倍[1][8][9] 业务进展与市场机遇 - 单吨净利维持高位：预计2025年第四季度单吨净利仍维持高位，出货保持高景气[8] - 英国海风市场超预期：英国第七轮海风拍卖（AR7）开标总容量8.4GW，超预期，其中固定式8.25GW，漂浮式193MW，RWE作为业主中标量达6.9GW，占比超80%[8] - 重大订单突破：2025年11月，公司中标Gennaker项目63套过渡段订单，对应2.52万吨，单价达5.3万元/吨，订单包含存储及后道总装，价格远超市场预期[8] - 战略转型：上述订单标志着公司从单纯的风机基础设备供应商向交付安装一站式全套解决方案服务商转型[8] 关键财务数据与市场数据 - 最新股价：62.99元[5] - 市值：总市值401.72亿元，流通A股市值397.42亿元[5] - 历史股价区间：一年最低价19.17元，最高价66.50元[5] - 财务指标：最新每股净资产12.63元，资产负债率43.42%[6] - 预测净资产：预计20252027年每股净资产分别为13.12元、15.71元、19.25元[9] - 回报率指标：预计2025~2027年ROE（摊薄）分别为13.45%、17.83%、20.94%[9]