投资评级 - 维持“买入”评级 [7][11] 核心观点 - 公司2025年扣非后归母净利润符合预期，受益于订单放量及利润率持续改善，同时公司正将汽车领域的优势系统性延伸至机器人领域，构建“汽车+机器人Tier1”双轨战略，以打开未来新增长点 [2][5][11] 财务表现与预测 - 2025年业绩预测：预计归母净利润13.5亿元，同比增长40.6%；扣非后归母净利润15.0亿元，同比增长17.0% [2][5] - 2025年第四季度业绩：预计归母净利润2.3亿元，同比大幅增长1111.2%，但环比下降44.3%，主要因非经常性损失约1.6亿元；扣非后归母净利润预计3.8亿元，同比增长10.9%，环比下降9.3%，基本符合预期 [11] - 未来盈利预测：预计2025-2027年归母净利润分别为13.5亿元、17.6亿元、21.3亿元，对应市盈率（PE）分别为33.5倍、25.7倍、21.1倍 [11] - 收入与毛利率预测：预计营业总收入从2024年的558.64亿元增长至2027年的722.59亿元；毛利率预计从2024年的16%提升至2025-2027年的18% [16] - 净资产收益率（ROE）提升：预计从2024年的7.1%提升至2027年的12.2% [16] 业务分析与展望 - 汽车电子主业：公司以技术创新引领发展，核心围绕智能座舱、智能驾驶、智能网联、车路云协同、新能源汽车高压快充等领域保持高强度研发投入，以保持技术领先 [11] - 新业务布局（机器人）：公司全面布局人形机器人产业链，依托汽车零部件主业沉淀的研发实力与高端制造能力，战略延伸至机器人产业链上下游，为全球车企及机器人企业提供软硬件一体化解决方案，积极打造第二增长曲线 [2][11] - 机器人业务客户：核心产品的主要客户包括海外机器人头部企业、以及国内机器人头部公司如智元机器人、银河通用等，同时正根据现有新能源汽车品牌客户的机器人业务需求，积极推进新产品研发和商业化落地 [11] - 增长驱动因素：受益于丰富的客户结构、新获订单的持续转化，公司收入规模保持稳健增长；随着供应链持续优化、运营效率不断提升，公司盈利能力持续增强 [2][11] 行业与市场背景 - 2025年第四季度全球汽车市场：国内乘用车销量884.6万辆，同比微降0.3%，环比增长15.1%；欧洲10-11月汽车销量同比增长0.3%；美国轻型车销量同比下降6.0% [11] - 公司表现超越行业：尽管全球汽车销量景气度平淡，但公司受益于汽车电子及安全业务收入增长及利润率提升，实现了利润的显著增长 [11]