投资评级与核心观点 - 投资评级：买入（维持）[1] - 核心观点：报告认为公司盈利能力改善明显，创新研发稳步推进，利润端业绩超预期，成本管理与提质增效工作初见成效[3][4][5] 财务表现与盈利预测 - 2025年业绩预告：预计实现归母净利润12-13亿元，扣非归母净利润12-13亿元，实现扭亏为盈[3] - 2025年第四季度：预计实现归母净利润2-3亿元，扣非归母净利润2.34-3.34亿元，同样扭亏为盈[3] - 收入预测：预计2025-2027年营业收入分别为80.28亿元、91.05亿元、104.98亿元，同比增长23.3%、13.4%、15.3%[5][6] - 净利润预测：预计2025-2027年归母净利润分别为12.28亿元、14.28亿元、16.50亿元，2025年扭亏为盈，2026-2027年同比增长16.2%、15.5%[5][6] - 盈利能力指标：预计毛利率从2024年的50.2%提升至2025-2027年的52.8%-53.0%，ROE从2024年的-7.1%提升至2025-2027年的10.7%-11.4%[6][7] - 估值水平：基于盈利预测，对应2025-2027年市盈率（P/E）分别为26倍、22倍、19倍[5][6] 中药创新药研发与布局 - 产品储备：公司拥有专利中药17个，覆盖8大临床疾病系统[4] - 核心产品：心脑血管领域包含通心络胶囊、参松养心胶囊和芪苈强心胶囊三个创新专利中药；感冒呼吸领域包含连花清瘟胶囊/颗粒和连花清咳片[4] - 近期获批：2025年1月，治疗过敏性鼻炎的芪防鼻通片获批[4] - 申报进展：2025年，柴黄利胆胶囊（慢性胆囊炎）、芪桂络痹通片（类风湿性关节炎）、小儿连花清感颗粒（儿童感冒）的新药申报已获受理；3.1类经典名方半夏白术天麻颗粒获CDE受理[4] - 临床阶段品种：目前有5个品种处于临床阶段，包括柴芩通淋片、藿夏感冒颗粒、参蓉颗粒、连花清咳颗粒、连花玉屏颗粒[4] - 未来布局方向：公司预计持续围绕大呼吸领域、内分泌系统、消化系统、妇科和儿科疾病进行布局[4] 化学药研发进展 - 新产品上市：2026年1月23日，子公司以岭万洲的化药专利新药苯胺洛芬注射液获批上市，主要用于腹部与胸腔镜手术的术后镇痛[5] - 创新药管线：目前有3个创新药品种进入临床阶段，多个处于临床前研究阶段[5] - 临床进展：治疗急性髓性白血病的XY0206片处于三期临床；治疗缺血性脑卒中的XY03-EA片和适应症为辅助生殖的G201胶囊处于II期临床[5] 公司基本信息与市场数据 - 股票代码：002603[1] - 报告日期收盘价：19.02元[1] - 近12个月股价区间：最高21.58元，最低12.41元[1] - 总股本与市值：总股本16.71亿股，总市值318亿元[1] - 流通股本与市值：流通股本13.77亿股，流通比例82.41%，流通市值262亿元[1]