证券代码： 002603 证券简称：以岭药业 石家庄以岭药业股份有限公司投资者关系活动记录表 | 投资者关系活动 | □特定对象调研 分析师会议 □ | | --- | --- | | 类别 | 业绩说明会 □ 媒体采访 √ | | | □ 新闻发布会 □ 路演活动 | | | □ 现场参观 | | | □ 其他 （请文字说明其他活动内容） | | 参与单位名称及 | 投资者网上提问 | | 人员姓名 | | | 时间 | 年 月 日 (周一) 下午 2025 5 12 15:00~17:00 | | 地点 | 公司通过全景网"投资者关系互动平台"（https://ir.p5w.net） | | | 采用网络远程的方式召开业绩说明会 | | 上市公司接待人 | 1、董事长兼总经理吴相君 | | 员姓名 | 2、董事兼董事会秘书吴瑞 | | | 3、董事兼财务负责人李晨光 | | | 4、独立董事柴振国 | | | 投资者提出的问题及公司回复情况 | | | 公司就投资者在本次说明会中提出的问题进行了回复： | | | 1、最近的政策一直在提倡促进民营经济的发展，稳市场、 | | | 稳预期，维稳股市，提振投资 ...

今年3月，国务院办公厅印发《关于提升中药质量促进中医药产业高质量发展的意见》，要求实现常用 中药材规范种植和稳定供给，加快构建现代化产业体系，形成传承创新并重、布局结构合理、装备制造 先进、质量安全可靠、竞争能力强的中医药产业高质量发展格局，更好增进人民健康福祉和服务中国式 现代化。 作为创新中药龙头的以岭药业（002603），在经历短期业绩阵痛后，实现经营质量全面改善。财报显 示，2025年第一季度，以岭药业在盈利能力、现金流状态以及应收账款管理上，均有向好表现。尤其是 扣非净利润出现双位数增长，交出了一份极具经营韧性的成绩单。 自1992年创立至今，以岭药业已走过33个年头。其秉持着"长期主义"理念，穿越多个周期，呈现出高质 量发展和韧性经营态势。 业绩"靴子落地"，现金流状态持续向好 以岭药业的主营业务是专利创新中药的研发、生产和销售。财报显示，2024年公司营收65.13亿元，净 亏损7.25亿元；但2025年一季度即实现营收23.58亿元，扣非归母净利润3.25亿元，同比增长11.23%。这 种业绩向好态势，折射出中国医药企业在产业变革中的韧性成长。 值得留意的是，2024年出现亏损具有"阶段性和特 ...

品牌荣誉与案例入选 - 以岭药业在2025世界品牌莫干山大会上获评"品牌创新先锋企业"称号 [1] - 公司案例入选《中国企业海外传播力分析报告（2024）》 [1] 海外品牌建设战略 - 公司以"继承创新、造福人类"为核心理念，构建"传统智慧+现代科技"双轮驱动模式 [3] - 通过中医络病理论创新构建核心竞争力，研发上市17个创新专利中药 [3] - 覆盖心脑血管疾病、呼吸系统疾病、肿瘤、糖尿病等重大疾病领域 [3] - 通过循证医学研究实现科研范式接轨，树立中国特色医药品牌形象 [3] 国际科研成果 - 通心络胶囊可降低急性心梗死亡风险30%和心梗复发风险74% [4] - 津力达颗粒可降低糖尿病发生风险41%，改善糖脂代谢和胰岛素抵抗 [4] - 参松养心胶囊解决心律失常伴心衰、射频消融术后房颤再复发问题 [4] - 芪苈强心胶囊可降低慢性心衰死亡风险17%和心衰恶化再住院风险24% [4] - 八子补肾胶囊有效干预10种衰老机制，具有抗衰老综合优势 [4] - 研究成果发表在《美国医学会杂志》《自然·医学》等国际权威期刊 [4] 国际化发展路径 - 通过循证医学等国际科学标准验证中医药疗效 [5] - 以科技创新为驱动，用现代医学语言诠释传统智慧 [5] - 提升中医药在全球卫生健康领域的话语权和认可度 [5] - 促进中西方医学交流互鉴 [5]

证券代码：002603 证券简称：以岭药业 公告编号：2025-021 石家庄以岭药业股份有限公司（以下简称"公司"）于2025年5月7日接到保 荐机构中国国际金融股份有限公司（以下简称"中金公司"）《关于更换石家庄 以岭药业股份有限公司持续督导保荐代表人的说明》。中金公司原委派的保荐代 表人贾义真先生和张磊先生因工作安排，不再担任公司的持续督导保荐代表人。 中金公司决定指派李胤康先生、韩佰洋先生接替贾义真先生、张磊先生继续履行 对公司持续督导的相关职责和义务。 此次保荐代表人变更后，公司持续督导保荐代表人为李胤康先生和韩佰洋 先生，持续督导期至中国证券监督管理委员会和深圳证券交易所规定的持续督 导义务结束为止。 特此公告。 石家庄以岭药业股份有限公司 董事会 石家庄以岭药业股份有限公司 关于更换持续督导保荐代表人的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 2025 年 5 月 10 日 附： 李胤康先生简历 李胤康先生，A股保荐代表人，金融学硕士，现就职于中金公司投资银行 部，曾负责和参与的项目包括恒润达生科创板IPO、泽璟制药科创板增发、怡 和 ...

截至目前，连花清瘟、通心络等产品已进入50多个国家和地区，酸枣仁油软胶囊、连花呼吸系列健康产 品获国际批文超百个，在海外市场树立了中药品牌形象。此外，以岭药业还通过国际络病学大会等平 台，促进中医药文化与学术的全球传播，为中药产品突破国际注册壁垒探索路径。 从荒山生态种植到国际标准质控，从原创理论突破到全球市场布局，以岭药业的实践贯穿中药全产业 链，展现出"传承精华、守正创新"的发展思路。随着《意见》的深入实施，中医药产业正迎来高质量发 展的黄金期，以岭药业等企业的探索不仅夯实了自身竞争力，更以示范效应带动行业提升，为中医药守 护人民健康、走向国际舞台注入强劲动力。 作为行业领军者，石家庄以岭药业股份有限公司(以下简称"以岭药业")积极响应国家政策，以全产业链 创新实践推动中药产业升级，在质量管控、科技创新、国际化布局等领域取得显著成果。 以岭药业始终将质量视为中医药发展的生命线。在中药材种植源头，公司采用"公司+基地+农户"模 式，在全国七大道地药材产区建设60多个规范化基地，总面积超70万亩，覆盖连翘、黄芪等40余个品 种。基地严格遵循GACP(药用植物种植和采集质量管理规范)标准，从土壤监测到采收加工全 ...

长江商报记者 张璐 应收账款方面，2024年末，以岭药业应收账款规模为12.25亿元，较年初下降11.76亿元，大幅下降 50%。2025年第一季度应收账款周转天数55天，较去年同期下降35天。财报还显示，2024年末，公司总 负债达31.17亿元，较上年同期减少24.24亿元，下降43.75%，资产负债率下降近10个百分点至23.4%。 作为国内创新中药领域的头部企业，以岭药业始终将科技创新作为企业发展的核心竞争力。财报披露， 2024年全年，该公司研发投入超过9亿元，占营业收入比重为13.94%，处于同行业领先水平。 长江商报记者注意到，这些研发投入转化为了丰硕成果，目前，该公司的创新中药增至17个，覆盖8大 临床疾病系统，其中心脑血管系统和感冒呼吸系统疾病用药领域已处于行业领先地位，另有多个新药获 批生产或注册申请获受理，为公司的长期发展注入了源源不断的动力。 首季经营现金流增长近2倍 4月28日，以岭药业发布了2024年全年财报2025年一季报。其中，2024年年报显示，公司实现营业收入 65.13亿元，净利润亏损7.25亿元。 财报称，"由于报告期内部分呼吸系统产品临近有效期，公司冲减相关产品销售收 ...

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [2][8] 报告的核心观点 - 以岭药业核心品类企稳恢复，创新中药推动长期增长，基于渠道库存低位、核心品类恢复、创新管线稳步推进，调整25 - 26年归母净利润预测为12.4、14.4亿元，新增27年预测16.4亿元，同比增速为+270.9%/16.4%/14.0%，采取PE估值法，给予25年目标PE 25x、对应目标价18.5元 [8] 根据相关目录分别进行总结 主要财务指标 - 2024年营业总收入65.1亿元（-36.9% yoy）、归母净利润 - 7.2亿元（-153.6% yoy）、扣非净利润 - 7.9亿元（-162.7% yoy）；2025年Q1营业总收入23.6亿元（-6.5% yoy）、归母净利润3.3亿元（+7.3% yoy）、扣非净利润3.3亿元（+11.2% yoy） [2] - 预测2025 - 2027年营业总收入分别为90.31亿、100.54亿、111.35亿元，同比增速分别为38.7%、11.3%、10.8%；归母净利润分别为12.38亿、14.41亿、16.42亿元，同比增速分别为270.9%、16.4%、14.0% [4] 各品类业务情况 - 呼吸品类：2024年呼吸系统类收入约8亿元、同比下降76%，预计1Q25呼吸类收入同比、环比明显修复，25年有望恢复至20 - 25亿元，原因一是2024年主动调节发货优化库存，1Q25发货回归正轨，二是连花清瘟认知度高，连花清咳有望拓展入院且为潜在基药目录增补品种 [8] - 心脑品类：2024年心脑类收入38.8亿元、同比下滑17.7%，主因院内政策环境变化及营销调整，毛利率受药材成本因素略有下降，预计25年有望双位数增长，一是25年销售聚焦及学术证据充实推动增长，二是药材价格回落毛利率有修复空间 [8] 研发情况 - 公司近年来研发成果丰硕，1.1类中药创新药芪防鼻通片2025年1月获批上市，柴黄利胆胶囊和芪桂络痹通片申报上市，小儿连花清感颗粒处于III期临床，多款产品进入II期临床 [8] 经营质量情况 - 2024年经营性净现金流净额6.1亿元（同比+293.0%），4Q24 - 1Q25现金流明显改善，1Q25经营性净现金流净额3.4亿元（+191% yoy）、高于净利润 [8] - 2024年末应收账款规模12.3亿，较年初下降11.8亿元，下降幅度接近50%，1Q25应收账款周转天数55天，较去年同期下降35天 [8] - 1Q25毛利率53.8%（+2.3pct），净利率同比提升1.8pct至13.8% [8] 财务预测表 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面对2024A - 2027E进行预测，如2025E营业总收入90.31亿元、归母净利润12.38亿元等，还包含成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等财务比率预测 [9]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [2][8] 报告的核心观点 - 以岭药业2024年业绩下滑但2025年Q1出现拐点，核心品类企稳恢复，创新中药推动长期增长 [2][8] 根据相关目录分别进行总结 主要财务指标 - 2024年营业总收入65.1亿元（-36.9% yoy）、归母净利润-7.2亿元（-153.6% yoy）、扣非净利润-7.9亿元（-162.7% yoy）；2025年Q1营业总收入23.6亿元（-6.5% yoy）、归母净利润3.3亿元（+7.3% yoy）、扣非净利润3.3亿元（+11.2% yoy） [2] - 预测2025 - 2027年营业总收入分别为90.31亿、100.54亿、111.35亿元，同比增速分别为38.7%、11.3%、10.8%；归母净利润分别为12.38亿、14.41亿、16.42亿元，同比增速分别为270.9%、16.4%、14.0% [4] 各品类业务情况 - 呼吸品类：2024年收入约8亿元、同比下降76%，预计2025年Q1同比、环比明显修复，25年有望恢复至20 - 25亿元；2024年主动调节发货优化库存，25年发货有望显著修复，连花清咳有望拓展入院及增补基药目录 [8] - 心脑品类：2024年收入38.8亿元、同比下滑17.7%，预计2025年有望双位数增长；2024年营销升级致收入下滑，25年销售聚焦及学术证据充实推动增长，且毛利率有望修复 [8] 研发情况 - 1.1类中药创新药芪防鼻通片2025年1月获批上市，柴黄利胆胶囊和芪桂络痹通片申报上市，小儿连花清感颗粒处于III期临床，多款产品进入II期临床 [8] 经营质量情况 - 2024年经营性净现金流净额6.1亿元（同比+293.0%），2025年Q1为3.4亿元（+191% yoy）且高于净利润 [8] - 2024年末应收账款规模12.3亿，较年初下降11.8亿元，下降幅度接近50%，2025年Q1应收账款周转天数55天，较去年同期下降35天 [8] - 2025年Q1毛利率53.8%（+2.3pct），净利率同比提升1.8pct至13.8% [8] 投资建议 - 调整2025 - 2026年归母净利润预测为12.4、14.4亿元（前值为10.8、13.0亿元），新增2027年预测16.4亿元，同比增速为+270.9%/16.4%/14.0% [8] - 采取PE估值法，给予2025年目标PE 25x、对应目标价18.5元，维持“推荐”评级 [8]

财务表现 - 2024年公司实现营业收入65.13亿元，受呼吸类产品库存调整及减值计提等因素影响业绩承压 [1] - 2025年一季度营业收入23.6亿元，同比下降6.5%，归母净利润3.26亿元，同比增长7.25% [1] - 研发投入达9.08亿元，占营收比例13.94%，连续多年保持行业领先水平 [1] 研发与创新管线 - 新增2款1.1类中药创新药进入申报阶段，包括治疗类风湿性关节炎的芪桂络痹通片和治疗慢性胆囊炎的柴黄利胆胶囊 [2] - 6款中药及3款化药处于临床阶段，小儿连花清感颗粒进入三期临床，八子补肾胶囊被视为下一个重磅单品 [2] - 公司在心血管、呼吸、抗衰老等赛道的纵深布局契合老龄化与消费升级趋势 [2] 业务拓展与国际化 - 健康产业板块推出150余款产品，涵盖保健食品、功能性饮料等细分市场，独家配方保健食品获批 [2] - 化药板块通过13个美国ANDA批文及全球53国的注册布局加速国际化进程 [2] - 中药出海政策红利叠加化药CDMO业务扩容，公司"健康产业与国际化"双轮发展战略有望打开第二增长曲线 [2] 行业与政策环境 - 中医药行业受《"十四五"中医药发展规划》支持，创新中药研发获政策利好 [3] - 老龄化社会催生慢病管理需求，心脑血管、糖尿病等领域产品空间广阔 [3] - 公司心脑血管类产品2024年营收占比超50%，通心络胶囊、参松养心胶囊等核心品种市场份额稳居前列 [3] - 公司拥有17个专利中药及11个医保品种，构筑差异化竞争壁垒 [3]

业绩表现 - 2024年营业收入65.13亿元，受产品近效期处理、成本压力等因素影响业绩欠佳 [2] - 2025年一季度营业收入23.58亿元，归母净利润3.26亿元同比增长7.25%，扣非净利润3.25亿元同比增长11.23%，8个季度后重回增长轨道 [2] - 2025年一季度毛利率53.82%同比增加2.34个百分点，净利率13.82%同比增加1.85个百分点，期间费用率下降0.4个百分点 [2] 现金流与财务状况 - 2024年经营性现金流净额6.11亿元同比增加293%，第四季度单季2.88亿元同比增长超26倍 [3] - 2025年一季度经营性现金流3.4亿元超过当季净利润，同比增长近2倍 [3] - 2024年末应收账款12.25亿元较年初下降11.76亿元降幅50%，资金回笼效率显著提升 [3] 研发投入与创新成果 - 2024年研发投入9.08亿元占营收13.94%，在A股中医药公司中位居前列 [4] - 公司拥有专利中药17款覆盖8大临床疾病系统，心脑血管和感冒呼吸系统用药领域行业领先 [4] - 累计承担国家级科研项目，获国家科技进步一等奖1项、二等奖4项及省部级奖励20余项，有效专利884项 [4] - 2个中药申报生产、6个处于临床阶段，上百个院内制剂储备，五项循证医学研究获国际权威期刊发表 [5] 营销与市场表现 - 连花清瘟颗粒/胶囊在2024年上半年中国公立医疗市场中成药感冒用药TOP5中市场份额24.36%排名第一 [6] - 构建全渠道协同模式：深化医疗机构合作、拓展电商平台、优化线下零售终端 [6] - 通过品牌建设与公益活动提升知名度，增强消费者信任 [6] 发展前景 - 研发-生产-营销全价值链协同效应持续释放，为中医药产业高质量发展提供样本 [1] - 综合优势有望推动公司在医药市场中持续创新稳健发展 [7]