禾赛（2525.HK）首次覆盖报告 - 核心观点：公司是全球激光雷达龙头，预计2025-2027年总收入分别为31亿元、48亿元、61亿元，归母净利润分别为3.7亿元、6.9亿元、10.9亿元，有望在高阶智能驾驶和机器人等领域快速拓展，首次覆盖给予“买入”评级 [1][3] - 市场空间：报告认为激光雷达市场空间广阔，预计10万+价格带车型将快速搭载激光雷达，且随着自动驾驶升级，激光雷达的单车搭载量（补盲雷达）和平均销售单价（高性能化）将提升，同时出海、机器人、无人物流、无人仓储等多场景将带来增量 [3] - 管理团队与战略：公司三位创始人分工明确，分别负责战略运营、核心技术研发和系统集成与算法，公司在早期切入L4级市场、坚持芯片化激光雷达和转镜技术路线的开发，以及对专有制造的坚持，体现了前瞻的战略眼光 [3] - 研发能力：公司研发能力领先，是行业内最早提出芯片化路线的公司，于2017年末成立芯片部门，2022年量产的AT128成为全球首个实现车规级量产的芯片化远距激光雷达产品，颠覆了传统分立式技术路径，对一维转镜等扫描方式的研发也领先行业 [4] - 制造优势：公司将激光雷达制造工艺融入研发设计流程，以保证高性能、高可靠性与低成本，根据核算官方公众号，公司2026年规划产能提升至400万台，泰国新工厂稳步推进，预计2027年初投产 [4] Moltbot（原 Clawdbot）与终端容器化 - 核心观点：Moltbot（原Clawdbot）将使得终端容器化成为主流 [1][5] - 产品介绍：Moltbot是一个自部署的AI助手开源项目，采用“龙虾”图标，可常驻运行、持续接收来自不同聊天软件的信息，并根据用户设定调用不同的大模型与工具，在合适时间主动推送结果，其所有设置、用户记忆和指令都以文件夹和Markdown文档形式存储在本地 [5] - 产品架构：由Gateway（网关）、Agent（智能体）、Skills（技能）和Memory（记忆） 构成，记忆系统可存储两周对话记录并主动推送提醒 [5] - 核心突破点：1) 几乎可以完全控制用户的电脑，没有传统“护栏”，可操作电脑上的一切 [6]；2) 拥有近乎无限的长期记忆，内置复杂记忆系统，可自动总结对话并提取关键信息存入长期记忆 [6]；3) 完全通过聊天应用交互，支持WhatsApp、Telegram、Slack、Discord、Google Chat、Signal、iMessage、Microsoft Teams、WebChat等 [6] - 终端容器化机制：Moltbot采用“会话隔离”机制，在“主会话”（一对一聊天）中拥有完整系统权限，在“非主会话”（群聊或公共频道）中自动切换到“沙箱模式”，将所有操作放入Docker容器里执行，实现安全隔离 [7] - 投资建议：建议关注终端容器（中科创达、软通动力）、云端容器（优刻得）、CPU（海光信息、龙芯中科、中国长城）等相关标的 [8] 紫金矿业（601899.SH）动态跟踪点评 - 核心观点：公司拟以约280亿元人民币收购加拿大联合黄金全部股份，布局非洲高潜力金矿资产，为黄金板块再添核心引擎，预计2025-2027年EPS分别为1.95元、2.76元、3.08元，对应PE分别为22倍、15倍、14倍，维持“买入”评级 [1][11][13] - 收购事件：2026年1月26日，紫金矿业旗下紫金黄金国际拟以55亿加元（约合人民币280亿元） 的交易总额，收购加拿大联合黄金全部已发行普通股，其核心资产为三座非洲大型金矿 [11] - 资源储备：截至2024年底，标的公司三大项目保有金资源量533吨（平均品位1.48克/吨）、储量337吨（平均品位1.42克/吨），在金价上涨背景下资源增储潜力显著 [12] - 产量与成本：联合黄金2023-2024年产金10.7吨、11.1吨，2025年预计产金11.7-12.4吨，未来增长动能充足：Sadiola项目二期规划2028年扩产至1000万吨/年，全维持成本将降至1200美元/盎司；Kurmuk项目采选规模640万吨/年，投产后年均产金7.5吨，成本低于950美元/盎司；叠加各项目释放，2029年产金有望达25吨 [12] - 战略意义：短期看，标的均为在产或即将投产项目，并购当年即可贡献产量，叠加紫金技术赋能，盈利弹性显著；长期看，标的资产与公司非洲现有矿山形成区位协同，将完善西非、东非黄金布局，推动紫金黄金国际跻身全球一流黄金企业，并大幅提升公司矿产金产量，强化黄金板块实力，与铜业务形成协同 [13]