投资评级 - 维持“增持”评级 [8] 核心观点 - 公司季度业绩提升趋势延续，2025年第四季度营收7.03亿元，同比增长16%，环比增长16%，归母净利润0.86亿元，同比增长28%，环比增长3% [8] - 公司业绩增长主要受益于半导体行业高景气度提升存量项目开工率，以及新建项目陆续商业化供气 [8] - 展望2026年，全球半导体行业预计持续景气，国内核心企业迎来新一轮资本扩张，公司作为领先的电子大宗现场制气企业将显著受益，潜在项目众多 [8] - 公司在装备制造自主可控方面取得进展，并成功拓展至新型显示领域，成为全球首条规模化量产的第8.6代印刷OLED生产线电子大宗气体供应商 [8] - 电子特气项目顺利推进，有望成为新的战略增长极 [8] 财务与业绩表现 - 2025年业绩快报：实现营收24.24亿元，同比增长15%，归母净利润2.86亿元，同比增长15% [8] - 2025年第四季度单季：实现营收7.03亿元，同比+16%，环比+16%，归母净利润0.86亿元，同比+28%，环比+3% [8] - 盈利预测：预计2025-2027年归母净利润分别为2.86亿元、4.56亿元、6.25亿元，同比增长率分别为15.2%、59.7%、37.0% [7][8] - 营收预测：预计2025-2027年营业总收入分别为24.24亿元、30.56亿元、36.48亿元，同比增长率分别为15.3%、26.1%、19.4% [7] - 盈利能力预测：预计毛利率将从2025年的28.2%提升至2027年的32.2%，ROE从2025年的4.8%提升至2027年的9.3% [7] - 估值：当前市值对应2025-2027年预测市盈率（PE）分别为93倍、58倍、43倍 [7][8] 行业与市场环境 - 半导体行业景气度持续上行，存储芯片供不应求，价格快速飙升 [8] - 截至2026年1月27日，DRAM和NAND指数分别为3132.8、2521.9，同比分别增长573%、313% [8] - 逻辑代工、封测环节报价也逐步上调，半导体全产业链出现涨价潮 [8] - 全球半导体行业预计持续提升，国内长鑫、长存、盛合晶微等核心半导体企业IPO有序推进，行业迎来新一轮资本扩张 [8] 公司业务进展与驱动因素 - 现场制气业务：下游高景气带动存量项目开工率提升，多个前期中标项目陆续投产爬坡进入供气阶段，是公司营收及利润稳步增长的核心因素 [8] - 氦气业务：氦气价格触底回暖，公司持续完善供应链全球布局，推动核心供应链及液氢战略储备中心建设，提升液氦储运能力，扩大市场占有率 [8] - 装备制造与自主可控：杭州智能装备制造基地顺利投产，增强核心设备自主可控能力 [8] - 技术升级：自主研发的Super-N系列超高纯制氮装备等关键设备实现升级迭代，保障新项目高效投产与稳定运行 [8] - 新业务拓展：成为全球首条规模化量产的第8.6代印刷OLED生产线电子大宗气体供应商 [8] - 电子特气项目：潜江C4F6、上海氯化氢、合肥溴化氢等电子特气项目顺利推进，有望成为新的战略增长极 [8]