投资评级 - 报告给予中国建筑（601668.SH）“买入”评级，并予以维持 [8] 核心观点 - 近期中国建筑股价走势偏弱，估值已跌至历史底部区间，当前时点公司安全边际充分，股息价值凸显，继续重点推荐 [1][5] - 公司是高股息的市值管理典范企业，“十五五”期间或延续稳健经营，当前PB跌至历史底部，具备强绝对收益价值与高政策弹性 [7] - 受传统房建基建行业承压影响，公司估值已跌至历史底部，安全边际充足 [12] - 公司旗下地产板块合计销售额行业领先，有望充分受益地产政策，同时公司全面布局房建与基建业务，有望受益于“十五五”开局年财政加码与基建地产企稳回升的双重红利 [12] 财务与经营表现 - 近期业绩：公司前三季度实现营业收入15582.20亿元，同比减少4.20%；归属净利润381.82亿元，同比减少3.83%，预计全年或延续小幅承压趋势 [7] - 新签合同：2025年公司全年新签合同总额45458亿元，同比提升1.0%，其中建筑业新签合同额41510亿元，同比提升1.7% [7] - 分红政策：公司为国资委市值管理考核试点单位，分红率常年领先建筑央企，2024年在归属净利润下降的情况下，将分红率从21%提升至24%以保持每股分红不变，按0.27元/股分红测算，当前对应股息率5.4% [7] - 估值水平：截至2026年1月29日，中国建筑PB（lf）为0.43，跌至历史底部位置；PE（TTM）为4.7，处于历史后25%分位以下 [12] - 地产销售：公司旗下中海地产2025年销售额排名全国第2，加上各工程局下属地产公司，中国建筑合计地产销售额达3981亿元，超过保利发展的2530亿元 [12] - 财务预测：报告预测公司2025-2027年归母净利润分别为477.70亿元、488.96亿元、504.88亿元，对应每股收益（EPS）分别为1.16元、1.18元、1.22元 [16] 行业与政策展望 - 政策环境：中央经济工作会议将“推动投资止跌回稳”作为2026年经济工作主要任务之一，2026年我国将继续实施更加积极的财政政策，确保总体支出力度“只增不减” [12] - 行业机遇：2026年作为“十五五”开局之年，财政加码有望带动交通、水利、能源等重大项目开工，同时核心城市限购松绑等政策有望推动地产量价修复 [12] - 公司定位：公司是全国规模最大、板块市值最大的建筑企业，是副部级建筑央企，也是上证50、沪深300、中证红利等主要指数成分股 [12]