报告投资评级 - 维持“买入”评级 [3][5] 核心观点总结 - 公司2025年业绩预增符合预期 预计2025年归母净利润70-84亿元 同比增长66%-99% 对应25Q4单季度归母净利润11-25亿元 [3] - 油散景气度中枢上行 集装箱船需求被低估 造船迎来下游需求强催化 未来造船板块有望转向需求驱动主导 [5] - 二手船价指数连续11个月上行 新造船价现已企稳 未来有望持续回升 部分船型已出现二手船价与新船倒挂 新船性价比相对提升 [5] - 首只船舶产业ETF发布 资金面存在催化 中国船舶在相关指数中权重超过10% 为核心成分股 [5] - 当前公司手持订单金额约613亿美元 PO（市值/手持订单金额）仅0.61 若后续新造船价回升趋势确定 估值有望向1倍PO修复 上行空间充足 [5] 财务数据与预测总结 - 营业收入预测：预计2025年营业总收入143,564百万元 同比增长82.7% 2026年预计173,576百万元 同比增长20.9% 2027年预计203,461百万元 同比增长17.2% [4][6] - 归母净利润预测：预计2025年归母净利润7,710百万元 同比增长113.3% 2026年预计17,711百万元 同比增长129.7% 2027年预计23,510百万元 同比增长32.7% [4][6] - 盈利能力指标：预计毛利率从2024年的10.2%持续提升至2027年的21.1% 预计ROE从2024年的7.1%提升至2027年的13.8% [4] - 每股收益预测：预计2025年每股收益1.02元/股 2026年2.35元/股 2027年3.12元/股 [4] - 估值水平：基于盈利预测 对应2025-2027年PE分别为34倍、15倍、11倍 [4][5] - 业绩预测调整：基于业绩预增公告口径 下调2025年归母净利润预测至77亿元（原预测90亿元） 维持2026-2027年归母净利润177亿元、235亿元的盈利预测 [5] 公司基础数据 - 截至2026年1月29日 收盘价34.57元 一年内最高/最低价分别为40.98元/26.93元 市净率1.8倍 股息率0.72% 流通A股市值260,161百万元 [1] - 截至2025年9月30日 每股净资产18.75元 资产负债率63.88% 总股本及流通A股均为7,526百万股 [1]