投资评级 - 报告对吉比特维持“买入”评级 [1][10] 核心观点 - 公司2025年全年业绩实现高增长，第四季度利润有望创下单季度历史新高 [9] - 业绩增长主要得益于2025年上线的新产品表现优异，贡献了显著的利润增量 [9] - 公司计划将成功产品推向更多海外地区，有望为未来业绩提供进一步增量 [9] - 公司制定了明确的股东回报规划，承诺高比例现金分红，保障股东回报 [9] 业绩表现与预测 - 2025年业绩预告：预计2025年实现归母净利润16.9亿元-18.6亿元，同比增长79%-97%；扣非后归母净利润16.5亿元-18亿元，同比增长88%-105% [9] - 2025年第四季度业绩：预计归母净利润在4.8亿元-6.5亿元之间，同比增长约67%-126%；扣非后归母净利润在4.4亿元-5.9亿元之间，同比增长67%-123% [9] - 历史季度对比：公司2025年第三季度归母净利润与扣非后净利润分别为5.69亿元和5.64亿元，为单季度利润历史最高点，2025年第四季度业绩预告上限有望再次刷新记录 [9] - 盈利预测：预计2025-2027年公司每股收益（EPS）分别为24.24元、27.97元、29.40元 [9] - 估值水平：按2026年1月29日收盘价475.50元计算，对应2025-2027年市盈率（PE）分别为19.51倍、16.91倍、16.09倍 [9][10] - 财务预测：预计2025-2027年营业收入分别为64.28亿元、67.88亿元、71.36亿元，同比增长73.95%、5.59%、5.13%；预计归母净利润分别为17.46亿元、20.15亿元、21.18亿元，同比增长84.82%、15.36%、5.13% [11] 新产品表现 - 《杖剑传说（大陆版）》：2025年5月上线，App Store畅销榜最高排名第11名，第四季度平均排名第43名，最高至第23名，前三季度流水达11.66亿元 [9] - 《杖剑传说（境外版）》：2025年7月上线港澳台、日本等地，第四季度在澳门App Store畅销榜最高排名第1名，在香港、台湾地区最高至第5名，在日本地区最高至第39名，前三季度流水达4.78亿元 [9] - 《道友来挖宝》：自研回合制MMO小游戏，2025年第四季度稳居小游戏畅销榜前5名，前三季度流水达3.16亿元 [9] - 《问剑长生》：前三季度总流水达7.13亿元 [9] - 代理产品《九牧之野》：2025年12月中旬上线，App Store免费榜最高排名第1名，畅销榜最高至第22名 [9] 未来增长动力 - 海外市场扩张：2026年公司将继续推进《杖剑传说》、《问剑长生》在欧美地区的发行工作，其他自研及代理产品也在规划筹备中，有望为公司带来增量 [9] 股东回报政策 - 分红规划：公司通过《未来三年（2025-2027年）股东回报规划》，明确在具备利润分配条件下，每年进行三次利润分配，且每年现金分红比例不低于当年归母净利润的50% [9] - 历史分红：2020年以来，公司总体分红比例达到73.7%；2025年前三季度累计现金分红9.04亿元，分红比例约为75% [9] 基础财务数据 (截至2025年9月30日) - 每股净资产：74.69元 [1] - 每股经营现金流：25.80元 [1] - 毛利率：93.31% [1] - 净资产收益率（摊薄）：22.56% [1] - 资产负债率：21.96% [1]