投资评级 - 报告对吉比特(603444)维持“买入”评级 [1][10] 核心观点 - 报告认为吉比特2025年全年业绩实现高增长，第四季度有望再次创下单季度利润规模记录 [9] - 公司利润增长主要来自于2025年上线的多款新产品的优异表现 [9] - 产品区域覆盖扩张至欧美等地有望进一步带来业绩增量 [9] - 公司继续保持高强度的股东回报力度，未来三年规划每年现金分红比例不低于当年归母净利润的50% [9] 业绩表现与预测 - 根据公司2025年业绩预告，预计2025年实现归母净利润16.9亿元-18.6亿元，同比增加79%-97%，扣非后归母净利润16.5亿元-18亿元，同比增加88%-105% [9] - 预计2025Q4归母净利润在4.8亿元-6.5亿元之间，同比增加约67%-126%，扣非后归母净利润在4.4亿元-5.9亿元之间，同比增加67%-123% [9] - 公司2025Q3分别以5.69亿元与5.64亿元达到单季度利润和扣非后利润规模最高点，若以预告上限测算，2025Q4或将再次创记录 [9] - 盈利预测：预计2025-2027年公司EPS为24.24元、27.97元、29.40元，按照2026年1月29日收盘价475.50元，对应PE为19.51倍、16.91倍、16.09倍 [9][10] - 财务数据预测：预计2025-2027年营业收入分别为64.28亿元、67.88亿元、71.36亿元，同比增长73.95%、5.59%、5.13%；归母净利润分别为17.46亿元、20.15亿元、21.18亿元，同比增长84.82%、15.36%、5.13% [11] 新产品表现 - 《杖剑传说（大陆版）》2025年5月上线后最高在App Store畅销榜排名第11名，Q4平均排名第43名，最高至第23名，前三季度流水11.66亿元 [9] - 《杖剑传说（海外版）》7月上线港澳台、日本等地，2025Q4在澳门App Store畅销榜最高至第1名，香港、台湾地区最高至第5名，日本地区最高至第39名，前三季度流水4.78亿元 [9] - 自研回合制MMO小游戏《道友来挖宝》2025Q4稳居小游戏畅销榜TOP5，前三季度流水3.16亿元 [9] - 《问剑长生》前三季度总流水7.13亿元 [9] - 代理产品《九牧之野》12月中旬上线，在App Store免费榜最高至第1名，畅销榜最高至第22名 [9] 未来增长驱动 - 2026年公司将继续推进《杖剑传说》《问剑长生》在欧美地区的发行工作，其他自研及代理产品也在规划筹备中 [9] - 考虑到《杖剑传说》《问剑长生》已经在国内及部分海外地区成功，覆盖至更多海外地区后有望进一步提供增量 [9] 股东回报政策 - 2025年12月公司临时股东会决议通过《公司未来三年（2025-2027年）股东回报规划》，明确2025-2027年间，每年进行半年度、三季度、年度三次利润分配，每年现金分红比例不低于当年归母净利润的50% [9] - 2020年以来，公司总体的分红比例达到73.7%，2025年前三季度公司累计现金分红9.04亿元，分红比例在75%左右，明显高于公告下限 [9] 基础与市场数据 - 截至2026年1月29日，公司收盘价475.50元，一年内最高/最低价为668.00元/198.21元，市净率(PB)为6.37倍，流通市值342.56亿元 [1] - 截至2025年9月30日，公司每股净资产74.69元，每股经营现金流25.80元，毛利率93.31%，净资产收益率(摊薄)22.56%，资产负债率21.96% [1]