投资评级 - 首次覆盖给予“增持”评级 [1][6] 核心观点 - 报告认为公司前三季度业绩短期承压，但三季度单季营收高增释放回暖信号 [3] - 公司作为国内领先的探针测试技术系列设备制造商，产品矩阵持续优化，应用场景广泛覆盖，市场竞争力行业领先 [4][5] - 预计公司2025/2026/2027年分别实现收入4.6/5.5/6.9亿元，实现归母净利润分别为0.4/0.8/1.3亿元 [6] 公司基本情况与市场表现 - 公司为矽电股份(301629)，最新收盘价304.70元，总市值127亿元，流通市值32亿元 [2] - 52周内最高价349.00元，最低价147.41元 [2] - 截至报告发布前，公司股价自2025年3月以来表现强劲，相对电子行业指数有显著超额收益 [8] 近期财务业绩 - 2025年前三季度，公司实现营业收入2.89亿元，同比减少20.54%；实现归母净利润0.25亿元，同比减少61.30% [3] - 2025年第三季度单季，公司实现营业收入1.07亿元，同比增加41.51%；实现归母净利润0.0371亿元，同比减少54.37% [3] - 2024年全年营业收入为5.08亿元，同比减少7.06%；归母净利润为0.9187亿元，同比增长2.97% [10][13] 业务与竞争优势 - 公司是国内领先的探针测试技术系列设备制造企业，产品覆盖手动至全自动全系列探针台，适配4英寸至12英寸晶圆 [4] - 公司是中国大陆首家实现12英寸晶圆探针台设备产业化落地的厂商，稳居中国大陆探针台市场国产厂商市占率首位 [5] - 产品已成功切入华天科技、卓胜微、士兰微、比亚迪半导体等行业头部企业供应链 [4] - 产品广泛应用于集成电路、光电芯片、分立器件、功率器件及第三代化合物半导体等核心半导体制造领域 [4] - 以核心探针测试技术为根基，研发推出三头式分选机、曝光机、AOI检测设备等配套产品，致力于提供一体化配套解决方案 [4] 财务预测 - 预计2025年营业收入为4.56亿元，同比减少10.19%；归母净利润为0.4322亿元，同比减少52.96% [10][13] - 预计2026年营业收入为5.48亿元，同比增长20.11%；归母净利润为0.8494亿元，同比增长96.54% [10][13] - 预计2027年营业收入为6.86亿元，同比增长25.29%；归母净利润为1.2628亿元，同比增长48.67% [10][13] - 预计2025/2026/2027年每股收益(EPS)分别为1.04元、2.04元、3.03元 [10][13] - 预计毛利率将从2025年的38.1%提升至2027年的40.8% [13] - 预计净利率将从2025年的9.5%恢复至2027年的18.4% [13]