报告行业投资评级 - 超配（维持） [1] 报告的核心观点 - 市场波动短期增加，关注春节需求表现 [1][3][45] - 白酒板块受房地产政策、飞天批价、市场风格切换等因素影响，市场情绪短期波动增加，基本面四季度仍承压，需关注春节旺季备货反馈及批价指标 [3][45] - 大众品板块内部业绩延续分化态势，需关注餐饮供应链、生育政策催化、成本、产品结构优化、核心大单品及渠道等关键指标 [3][45] 行情回顾 - 2026年1月16日至1月29日，SW食品饮料行业指数整体上涨2.31%，跑赢同期沪深300指数约2.26个百分点，涨幅位居申万一级行业第十位 [3][10] - 细分板块中，其他酒类板块上涨6.85%，涨幅最大；啤酒、预加工食品与白酒板块涨幅位于3.00%-4.50%之间；肉制品、烘焙食品与零食板块涨幅位于0.00%-1.50%之间；乳品、保健品与软饮料板块跌幅位于0.00%-2.10%之间；调味品板块跌幅最大，为2.26% [3][11] - 期间行业内约61%的个股录得正收益，39%的个股录得负收益，其中古越龙山（+17.73%）、中信尼雅（+16.55%）、皇台酒业（+14.65%）涨幅居前 [14] - 截至1月29日，SW食品饮料行业整体PE（TTM）约20.94倍，低于行业近五年均值水平（31倍）；相对沪深300 PE为1.5倍，低于行业近五年相对估值中枢（2.6倍） [16][17] 行业重要数据跟踪 - 白酒板块：1月29日，飞天茅台2025年散装批价为1580元/瓶，较1月15日增加60元/瓶；八代普五批价为850元/瓶，与1月15日持平；国窖1573批价为850元/瓶，较1月15日增加10元/瓶 [20] - 调味品板块：1月29日，豆粕市场价为3186.00元/吨，较1月15日增加2.00元/吨；白砂糖市场价为5320.00元/吨，较1月15日下降40.00元/吨；玻璃现货价为13.10元/平方米，较1月15日增加0.22元/平方米 [23] - 啤酒板块：1月29日，大麦均价为2210.00元/吨，较1月15日增加5.00元/吨；铝锭现货均价为24810.00元/吨，较1月15日增加590.00元/吨；瓦楞纸现货均价为3290.00元/吨，与1月15日持平 [28] - 乳品板块：1月23日，生鲜乳均价为3.04元/公斤，较1月16日增加0.01元/公斤 [34] - 肉制品板块：1月29日，猪肉平均批发价为18.60元/公斤，较1月15日增加0.60元/公斤；截至2025年12月，我国生猪存栏约4.30亿头，同比增长0.52%，季环比下降1.63% [36] 行业重要新闻 - 2025年1-12月，烟酒类零售总额为6425亿元，同比增长2.7%；其中12月为623亿元，同比下降2.9% [38] - 2025年1-12月，中国累计进口啤酒36.48万千升，同比下降9.2%；累计出口啤酒76.11万千升，同比增长14.4% [39] - 1月中旬全国白酒环比价格总指数为99.53，下跌0.47%，其中名酒环比价格指数下跌0.62% [40] - 2025年，酒、饮料和精制茶制造业实现营收14689.3亿元，同比下降4.4%，实现利润总额2812.9亿元，同比下降9.1% [41] 上市公司重要公告 - 水井坊：预计2025年实现营业收入30.38亿元，同比下降42%；预计实现归母净利润为3.92亿元，同比下降71% [42] - 洋河股份：预计2025年实现归母净利润21.16亿元至25.24亿元，同比下降62.18%至68.30%；同时公告2025-2027年度每年度现金分红总额不低于当年归母净利润的100% [42] - 燕京啤酒：预计2025年实现归母净利润为15.84亿元至17.42亿元，同比增长50%-65% [43] - 三只松鼠：预计2025年实现归母净利润为1.35亿元至1.75亿元，同比下降57.08%-66.89% [44] 建议关注标的 - 贵州茅台 (600519)：公司务实降速缓解渠道压力，作为行业龙头在弱复苏背景下积极调整经营节奏，计划2024-2026年度现金分红不低于当年归母净利润的75%，并拟斥资30亿元至60亿元回购股份 [46] - 海天味业 (603288)：2025年第三季度餐饮消费弱复苏致业绩增速季环比放缓，公司积极强化内功并推出2024-2028年员工持股计划 [46] - 伊利股份 (600887)：受益于国内生育政策催化及欧盟乳制品反补贴落地，作为行业龙头市场份额有望进一步提升 [46] - 其他建议关注标的包括山西汾酒 (600809)、青岛啤酒 (600600)、东鹏饮料 (605499) 等 [3][45]