行业投资评级 - 对钠电池行业维持“超配”评级 [1] 核心观点 - 钠电池作为锂电池的重要补充，产业化破局在即，2026年有望正式迈入规模化应用元年，在多场景加速渗透 [1][3][70] - 钠电池具备资源丰富、成本低、高安全、宽温带、高倍率等差异化优势，中长期维度下具备经济性潜力和供应链安全价值 [3][11][70] - 在技术迭代、产业链完善、成本下降及政策支持等多重驱动下，钠电池产业规模扩张前景可期，前瞻性布局核心环节的企业有望率先分享行业成长红利 [3][70] 钠电池作为新型电池，是锂电池的重要补充 - 钠资源储量远高于锂，钠在地球上的储量是锂资源的1200倍，地壳丰度排名第6，我国钠储量丰富且完全自主可控，能有效应对锂电原材料“卡脖子”风险 [3][12][14] - 锂电池材料价格上涨是核心驱动力，2025年下半年碳酸锂价格持续上行，截至2026年1月28日电池级碳酸锂现货均价达17万元/吨，较2025年6月低点上涨超180% [3][14] - 预计2026年钠电池成本有望降至0.40元/Wh以下，未来有望进一步降至0.3元/Wh以下，接近当前磷酸铁锂电芯约0.34元/Wh的价格水平，凸显性价比优势 [3][14] - 钠电池在-20℃时能量保持率可达90%，在-40℃时仍有80%，低温性能显著优于锂电池，且安全性更高，快充性能更好，国内头部企业产品可实现12分钟充满90%电量 [18][19] - 近三年国家多部门出台政策支持钠电池产业发展，2025年3月由我国主导制定的全球首个钠离子电池国际标准正式发布，为行业规范化发展奠定基础 [23][25] 多技术路线并行，全链技术迭代提速 - 钠电池材料体系与锂电池存在较大差异，正极主要包含层状氧化物、聚阴离子和普鲁士蓝三大技术路线，负极主流为硬碳，集流体正负极均可使用廉价的铝箔 [3][30][32] - 2025年聚阴离子路线凭借超长寿命和高安全性，在储能领域应用迅速拓展，占比约70%，成为主导技术路线 [3][39] - 2025年我国钠电正极总产量1.1万吨，同比增长101%，其中聚阴离子正极产量8550吨，同比增长接近5倍 [42] - 硬碳负极是当前主流，2025年我国钠电硬碳负极产量为5400吨，同比增长105%，预计将是2026年供应链较为紧缺的环节，尤其是高端产品 [3][44] - 钠电池在集流体环节具备显著成本和重量优势，截至2026年1月28日，铜现货价10.16万元/吨，铝现货价2.43万元/吨，钠电池使用铝箔替代铜箔可进一步降本 [3][47] - 展望2026年，三大技术路线仍在快速演进，主流层状氧化物钠电池能量密度有望突破170-180Wh/kg，聚阴离子钠电池循环寿命有望突破15000次 [43] 钠电池产业化有望加速落地 - 钠电池在储能、电动二轮车、启停电源、A0级以下新能源乘用车等细分赛道拥有较好比较优势，2025年储能是最大应用市场，占比超过50% [3][51] - 2025年我国钠电池出货量为3.45GWh，相较于2024年的1.76GWh接近翻倍增长，并预测2026年出货量将达到11.7GWh，其中聚阴离子产品有望突破8GWh [3][62] - 2024-2025年，国内钠电池新增项目93个，新增产能436GWh，计划投资总金额1931.8亿元，截至2025年底国内钠电池累计投产产能25.5GWh [59] - 电池龙头宁德时代是最早布局钠电池的头部企业之一，其纳新电池能量密度达175Wh/kg，纯电续航500公里，循环寿命高达10000次，公司表示2026年将在换电、乘用车、商用车、储能等领域大规模推广应用钠电池 [3][66] - 我国已有十余家企业在钠电池领域取得实质性进展，同时海外巨头如LG新能源也加快布局步伐，钠电池入选《麻省理工科技评论》2026年“十大突破性技术”榜单 [3][65][67] 投资建议 - 建议关注钠电池产业化进度领先的电池制造商及其关键材料供应商 [3][70] - 报告列出了部分重点公司，包括宁德时代、亿纬锂能、中伟新材、璞泰来、贝特瑞、天赐材料、鼎胜新材等，并给出了具体的盈利预测及投资评级 [71]