报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 玉米期货本周震荡收跌，主力2603合约收盘价2271元/吨，较上周降29元/吨；美玉米供需宽松牵制国际价格，国内东北产区余粮消耗，春节前下游备货使种植户售粮心态松动，贸易商囤粮意愿强，下游产品消费旺，深加工企业加大收购力度，现货价格受支撑，盘面近期偏强震荡但上方压力大，短期有望高位震荡 [8] - 玉米淀粉期货本周震荡收跌，主力2603合约收盘价2521元/吨，较上周降54元/吨；临近春节下游需求好提货积极，库存整体下降，截至1月28日全国玉米淀粉企业淀粉库存总量102.8万吨，较上周降4.10万吨，周降幅3.84%，月降幅6.72%，年同比降幅7.97%，但整体库存仍处相对高位，盘面近期震荡，短期观望 [10] 各目录总结 周度要点小结 - 玉米行情回顾为期货震荡收跌，展望是国际市场有进口压力，国内现货支撑盘面偏强震荡但上方压力大，短期高位震荡 [8] - 玉米淀粉行情回顾是期货震荡收跌，展望是下游需求好库存下降但仍处高位，盘面震荡，短期观望 [10] 期现市场 - 期货价格及持仓：本周玉米期货3月合约震荡收跌，总持仓量874699手，较上周减254632手；玉米淀粉期货3月合约震荡收跌，总持仓量157581手，较上周减56211手 [16] - 前二十名净持仓：本周玉米期货前二十名净持仓为 -187331，上周为 -145929，净空持仓增加；淀粉期货前二十名净持仓为 -27519，上周为 -42530，净空持仓减少 [22] - 期货仓单：黄玉米注册仓单量为54881张，玉米淀粉注册仓单量为11611张 [28] - 现货价格及基差：截至2026 - 01 - 29，玉米现货均价2376.67元/吨，玉米活跃合约3月期价和现货均价基差 +105元/吨；玉米淀粉吉林报2700元/吨，山东报2790元/吨，本周现货价格平稳，玉米淀粉3月合约期价和吉林长春现货基差179元/吨 [33][37] - 期货月间价差：玉米3 - 5价差报 -7元/吨，处于同期偏高水平；淀粉3 - 5价差报 -67元/吨，处于同期中等水平 [42] - 期货价差：淀粉 - 玉米3月合约价差报250元/吨，截至本周四，山东玉米与玉米淀粉价差为444元/吨，环比上周持平 [52] - 替代品价差：截至2026 - 01 - 29，小麦 - 玉米价差报153.16元/吨；2026年第5周，木薯淀粉与玉米淀粉平均价差在573元/吨，环比上周收窄4元/吨 [57] 产业情况 玉米 - 供应端：截至2026年1月23日，广东港内贸玉米库存34.1万吨，较上周减13.70万吨，外贸库存16.4万吨，较上周减5.50万吨；北方四港玉米库存163.1万吨，周环比增13.4万吨，当周下海量70.6万吨，周环比增31.70万吨；截至1月29日主产区农户玉米售粮总进度1为60%，较上周增4%；2025年12月玉米进口总量80.01万吨，较上年同期增45.69万吨，同比增133.12%，较上月同期环比增24.52万吨；截至1月29日全国饲料企业平均库存31.93天，较上周增0.61天，环比涨1.95%，同比跌2.21% [46][60][64][68] - 需求端：2025年末全国生猪存栏42967万头，比上年末增224万头，增长0.5%，能繁母猪存栏3961万头，减少116万头，下降2.9%；截至2026 - 01 - 23，自繁自养生猪养殖利润报43.35元/头，外购仔猪养殖利润报115.84元/头；截至2026 - 1 - 29，玉米淀粉加工利润吉林报 -91元/吨，玉米酒精加工利润河南报 -829元/吨，吉林报 -831元/吨，黑龙江报 -321元/吨 [72][76][81] 玉米淀粉 - 供应端：截至2026年1月28日，全国12个地区96家主要玉米加工企业玉米库存总量440.5万吨，增幅14.77%；本周全国玉米加工总量63.14万吨，较上周减0.42万吨，周度玉米淀粉产量32.82万吨，较上周减0.26万吨，周度开机率59.99%，较上周降低0.48%；截至1月28日全国玉米淀粉企业淀粉库存总量102.8万吨，较上周降4.10万吨，周降幅3.84%，月降幅6.72%，年同比降幅7.97% [85][89] 期权市场分析 - 截至1月30日，玉米主力2603合约震荡收跌，对应期权隐含波动率为10.79%，较上周10.26%回升0.53%，本周隐含波动率小幅回升，处于20日、40日、60日历史波动率中等偏高水平 [92]