投资评级 - 维持“优于大市”评级 [1][3] 核心观点 - 公司2025年业绩预告显示归母净利润预计为10.6-12.3亿元，同比增长47.43%-71.07% [1] - 2025年第四季度业绩表现尤为强劲，预计归母净利润为4.13-5.83亿元，同比增长150.48%-253.52% [2] - 业绩增长主要受投资金和首饰金双轮驱动，投资金受益于金价持续上涨和品牌知名度，首饰金受益于产品创新和消费复苏 [2] - 公司通过产品结构优化（如开发高毛利贺岁金条、IP联名金条，开设“菜百典藏”专区销售高毛利产品）和门店拓展（如北京顺义超1600平大店）来支撑增长和毛利水平 [2][3] - 基于金价中长期上行预期及产品增长，上调2025-2027年归母净利润预测至10.62亿元、13.04亿元、14.65亿元 [3] 业绩预测与财务数据 - 盈利预测调整：将2025-2027年归母净利润预测从原值7.91亿元、8.82亿元、9.89亿元，上调至10.62亿元、13.04亿元、14.65亿元 [3] - 营收增长预测：预计2025-2027年营业收入增速分别为77.29%、45.42%、19.46% [4] - 毛利率预测：预计2025-2027年毛利率分别为7.36%、6.84%、6.58%，因低毛利率的投资金产品占比提升 [4] - 估值指标：对应2025-2027年预测市盈率（P/E）分别为15.4倍、12.1倍、11.2倍 [3] - 关键财务数据：预计2025年营业收入为358.71亿元，营业成本为332.29亿元，归属于母公司净利润为10.62亿元 [10] - 增长与回报指标：预计2025年收入增长77%，净利润增长率48%，ROE为24% [10]