投资评级与核心观点 - 报告对派能科技（688063.SH）的投资评级为“增持”，并予以维持 [1][3] - 报告核心观点认为，公司2025年业绩预告符合预期，多市场需求景气，海外户储需求稳中向好，轻型动力业务销量提升 [1][3] 2025年业绩与财务预测 - 公司预计2025年归母净利润为0.62到0.86亿元，同比增长50.82%到109.21%，区间中值为0.74亿元 [3] - 公司预计2025年扣非归母净利润为-0.12到-0.08亿元，区间中值为-0.1亿元 [3] - 2025年第四季度归母净利润0.14到0.38亿元，同比增长278.34%到920.05%，环比-58.31%到+12.24%，中值0.26亿元 [3] - 报告下调公司2025年盈利预测，预测2025-2027年归母净利润为0.8/5.0/7.5亿元（原2025-2027年为1.5/5.0/7.5亿元） [3] - 预测2025-2027年每股收益（EPS）为0.3/2.0/3.0元，对应当前股价市盈率（PE）分别为186.7/29.9/20.0倍 [3] - 财务预测显示，公司营业收入预计从2024年的20.05亿元增长至2025年的36.57亿元（同比增长82.4%），并进一步增至2027年的70.35亿元 [6][8] - 毛利率预计从2025年的22.0%逐步恢复至2027年的27.0% [6][8] 业务发展状况 - 2025年，公司海外工商业储能与户储业务高速增长，国内工商业储能、共享换电电池及钠离子电池等轻型动力业务取得突破性进展，带动产销量及收入规模显著提升 [4] - 户储业务持续优化产品性能与成本结构，依托欧洲市场积累的品牌口碑，进一步提升全球市场份额 [4] - 工商业储能聚焦国内独立储能市场化机遇与海外需求升级，推出标准化与定制化解决方案 [4] - 轻型动力业务深耕两三轮车换电生态，拓展To B端客户，打造新增长极 [4] 行业与政策环境 - 海外户储行业迎来密集利好政策，公司有望受益 [5] - 澳大利亚将户储补贴预算由23亿澳元大幅追加至72亿澳元，并设置2026年5月1日为14KWh以上容量补贴打折节点 [5] - 匈牙利推出预算约22亿人民币的住宅电池储能补贴计划，10kW家用电池系统可获得约4.8万人民币补贴 [5] - 英国落地《温暖住宅计划》，将投入150亿英镑，通过低息贷款和拨款为家庭提供建设热泵、光伏和储能系统的资金支持，预计在2030年前对500万套住房进行能效升级改造 [5] 公司基本数据 - 报告发布日（2026年1月30日）当前股价为60.71元，总市值为148.96亿元，总股本为2.45亿股 [1] - 公司近一年股价最高为76.00元，最低为33.10元 [1] - 近3个月换手率为209.99% [1]