投资评级 - 建议谨慎申购 [1] 核心观点 - 公司是人工智能推理系统芯片供货商 专注于为边缘计算与终端设备AI应用打造高性能感知与计算平台 [2] - 公司核心技术为爱芯通元混合精度神经网络处理器及爱芯智眸AI-ISP图像信号处理器 [2] - 根据灼识咨询数据 公司是全球第五大视觉端侧AI推理芯片供货商 也是中国边缘AI推理领域第三大供货商 [2] - 2024年公司港股发行价相当于2024年29.6倍PS 由于公司盈利前景尚不明朗 建议谨慎申购 [3] 公司业务与市场地位 - 公司是人工智能推理系统芯片供货商 专注为边缘计算与终端设备AI应用打造高性能感知与计算平台 [2] - 公司致力于构建先进的AI计算基础设施 推动人工智能普及化 [2] - 公司SoC产品的核心技术是爱芯通元混合精度神经网络处理器 这是一种通过先进混合精度计算实现良好AI推理性能的专用处理架构 [2] - 与NPU相辅相成的是公司的爱芯智眸AI-ISP 这是全球首款规模商业化的AI图像信号处理器 能实时以像素级别优化视觉数据 [2] - 根据灼识咨询数据 公司是全球第五大视觉端侧AI推理芯片供货商 按2024年出货量计 [2] - 公司是中国在边缘AI推理领域第三大供货商 按2024年出货量计 [2] 行业前景与市场规模 - 2024年 全球AI推理芯片市场规模总额达人民币6,067亿元 [3] - 其中云端推理芯片市场规模为人民币2,275亿元 边缘推理芯片为人民币877亿元 端侧推理芯片为人民币2,916亿元 [3] - 预计2024至2030年 云端推理芯片年复合增速为36.3% 边缘推理芯片为42.2% 端侧推理芯片为20.4% [3] - 整体市场合计年复合增长率为31.0% [3] - AI推理芯片具备广阔的长期发展前景 当前处于较快发展期 [3] 公司财务表现 - 2022年公司录得收入人民币50.2百万元 2023年为人民币230.1百万元 2024年为人民币472.9百万元 [3] - 2022年公司净亏损为人民币-154.56百万元 2023年为人民币-201.95百万元 2024年为人民币-228.61百万元 [3] 估值与可比公司 - 公司港股发行价相当于2024年29.6倍PS [3] - 可比公司中芯国际2024年PS为9.92倍 华虹半导体为12.98倍 地平线机器人-W为47.76倍 豪威集团为4.75倍 兆易创新为29.10倍 天数智芯为74.73倍 [5] 招股详情 - 公司股票代码为0600.HK 上市日期为2026年2月10日 [1] - 招股价格为28.2港元/股 [1] - 集资额为27.901亿港元 扣除包销费及佣金 按中间价计算 [1] - 每手股数为100股 入场费为2,848.44港元 [1] - 招股日期为2026年1月30日至2026年2月5日 [1] - 招股总数为10,491.52万股 可予调整及视乎超额配售权的行使情况而定 [1] - 其中国际配售占9,442.36万股 约占90% 公开发售占1,049.16万股 约占10% [1] - 保荐人为中金公司 国泰海通 交银国际 [1]