投资评级 - 建议谨慎申购 [1] 核心观点 - 报告公司是人工智能推理系统芯片供货商 专注于为边缘计算与终端设备AI应用打造高性能感知与计算平台 [2] - 公司港股发行价相当于2024年29.6倍PS 由于公司盈利前景尚不明朗 建议谨慎申购 [3] 公司业务与市场地位 - 公司核心技术为爱芯通元混合精度神经网络处理器 以及爱芯智眸AI-ISP图像信号处理器 [2] - 根据灼识咨询数据 公司是全球第五大视觉端侧AI推理芯片供货商 按2024年出货量计 [2] - 根据灼识咨询数据 公司是中国在边缘AI推理领域第三大供货商 按2024年出货量计 [2] 财务表现 - 2022年 2023年及2024年公司分别录得收入人民币50.2百万元 人民币230.1百万元 人民币472.9百万元 [3] - 2022年 2023年及2024年公司对应净亏损分别为人民币-154.56百万元 人民币-201.95百万元和人民币-228.61百万元 [3] 行业前景与市场规模 - 2024年 全球AI推理芯片市场规模总额达人民币6,067亿元 其中云端推理 边缘推理及端侧推理芯片分别占人民币2,275亿元 人民币877亿元及人民币2,916亿元 [3] - 预计2024至2030年 云端推理芯片年复合增速为36.3% 边缘推理芯片为42.2% 端侧推理芯片为20.4% 整体市场合计年复合增长率为31.0% [3] 估值比较 - 报告公司发行价对应2024年29.6倍PS [3] - 同行业可比公司2024年PS估值如下：中芯国际9.92倍 华虹半导体12.98倍 地平线机器人-W 47.76倍 豪威集团4.75倍 兆易创新29.10倍 天数智芯74.73倍 [5] 招股详情 - 股票代码：0600.HK [1] - 上市日期：2026年2月10日 [1] - 招股价格：28.2港元/股 [1] - 集资额：27.901亿港元 扣除包销费及佣金 按中间价计算 [1] - 每手股数：100股 [1] - 入场费：2,848.44港元 [1] - 招股日期：2026年1月30日至2026年2月5日 [1] - 招股总数：10,491.52万股 可予调整及视乎超额配售权的行使情况而定 [1] - 国际配售：9,442.36万股 约占90% [1] - 公开发售：1,049.16万股 约占10% [1] - 保荐人：中金公司 国泰海通 交银国际 [1]

爱芯元智(00600.HK)发布公告，公司拟全球发售约1.05亿股H股，中国香港发售股份1049.16万股，国际发售股份9442.36万股(以上可予重新分配及视乎超 额配股权行使与否而定)；2026年1月30日至2月5日招股；发售价将为每股发售股份28.20港元，H股的每手买卖单位将为100股，中金公司、国泰君安国际 及交银国际为联席保荐人；预期H股将于2026年2月10日开始于联交所买卖。 公司已订立基石投资协议，据此，基石投资者已同意在若干条件的规限下按发售价认购或促使其指定实体认购总金额约1.85亿美元(约14.426亿港元)可购 买的发售股份数目。假设发售价为每股发售股份28.20港元，基石投资者将予认购的发售股份总数将为5115.63万股发售股份。 基石投资者包括韦尔半导体香港有限公司("OmniVision HK"，豪威集团(603501.SH/0501.HK)的全资附属公司)、新马服装国际有限公司(为雅戈尔 (600177.SH)的全资附属公司)、JSC International Investment Fund SPC、NGS Super Pty Limited、Desay SV Automo ...

公司上市与发行概况 - 爱芯元智（00600.HK）开启港股招股，即将上市 [2] - 公司采用B机制发行，全球发售1.05亿股H股，其中香港公开发售占10%（1049.16万股），国际发售占90%（约9442.36万股），另有15%超额配股权 [2] - 发售价定为每股28.20港元，假设超额配股权未获行使，预计募集资金净额约为27.90亿港元 [2] - 招股期为2026年1月30日至2月5日，预期于2月10日挂牌上市，每手100股，入场费为2848.44港元 [2] - 募集资金用途：约60%用于优化现有技术平台及推出新产品；约15%用于未来四年研发项目；约5%用于未来四年销售扩张；约10%用于股权投资或收购；约10%用作营运资金 [2] - 发行获得强大基石投资者支持，包括韦尔半导体香港有限公司、雅戈尔全资附属新马服装国际有限公司、明山资本等，基石投资者合计拟认购总额约14.43亿港元的发售股份 [3] 业务与产品定位 - 公司是人工智能推理系统芯片（SoC）供应商，专注于为边缘计算与终端设备AI应用打造高性能感知与计算平台 [4] - 产品主要包括SoC及相关产品，设计用于视觉终端、边缘推理及智能汽车，可整合至多元化终端产品 [4] - 公司核心是先进的视觉终端计算解决方案 [4] - 在边缘AI推理领域，公司凭借2023年推出的8850系列SoC专用边缘AI推理平台确立技术领先优势 [4] - 8850系列SoC以INT4精度可提供72 TOPS的卓越性能，兼具高性能与超低功耗，能适配多样化边缘AI部署场景 [4] 市场地位与财务表现 - 8850系列SoC出货量从2023年的超2.1万颗大幅增长至2024年的超10万颗 [5] - 按2024年出货量统计，公司位列中国边缘AI推理芯片供应商第三位，市占率达12.2% [5] - 收入从2022年的0.50亿元增长至2024年的4.73亿元，年复合增长率达206.8% [5] - 2025年前三季度收入为2.69亿元，同比增长5.83%，增速较此前明显放缓 [5] - 公司持续亏损：2022年至2024年净利润分别为-6.12亿元、-7.43亿元、-9.04亿元；2025年前三季度净利润为-8.56亿元 [5] - 经调整净利润同样为负：2022年至2024年分别为-4.44亿元、-5.42亿元、-6.28亿元；2025年前三季度为-4.62亿元 [5]

上市与募资 - 公司计划于2026年2月10日在港交所上市，发行价为28.2港元，发售1.05亿股，募资总额为29.61亿港元 [2] - 基石投资者阵容强大，共17家机构或个人参与，合计认购1.85亿美元（约14.43亿港元） [3] - 在未行使超额配股权的情况下，基石投资者认购股份约占全球发售股份的48.76%，占发行后总股本的8.70% [4] - 基石投资者中，韦尔半导体香港有限公司和新马服装国际有限公司投资额最高，各为3500万美元，分别占全球发售股份的9.22% [4] 公司业务与核心技术 - 公司是人工智能推理系统芯片供应商，专注于为边缘计算与终端设备AI应用打造高性能感知与计算平台 [5] - 公司核心产品SoC采用自研的爱芯通元混合精度神经网络处理器技术，该技术通过先进混合精度计算实现良好AI推理性能，对量化模型在边缘与终端设备上的部署至关重要 [7] - 公司自主研发的混合精度NPU深度融合了AI算法与底层硬件的协同设计理念，其AI-ISP和AI-Codec算法也部署在NPU上，实现了核心技术的无缝整合 [7] 财务表现 - 公司营收增长迅速，2022年、2023年、2024年营收分别为5023万元、2.3亿元、4.7亿元 [7] - 2025年前9个月营收为2.69亿元，较上年同期的2.54亿元有所增长 [8] - 公司目前处于亏损状态，2022年、2023年、2024年运营亏损分别为4.82亿、5.94亿、6.56亿元 [7] - 2025年前9个月经营亏损为5.49亿元，期内亏损为8.56亿元 [8] - 经调整后净亏损（非国际财务报告准则）在2022年、2023年、2024年分别为4.44亿、5.42亿、6.28亿元，2025年前9个月为4.62亿元 [9] - 截至2025年9月30日，公司持有的现金及现金等价物为3.4亿元 [10] 股权结构与公司治理 - IPO前，由嘉兴智芯、嘉兴爱芯、上海博纳斯等实体构成的单一最大股东集团合计控制公司22.76%的股权 [14][18] - IPO后，该控股股东集团的持股比例将稀释至18.70% [18][20] - 公司拥有多元化的股东背景，包括韦豪创芯（IPO后持股12.74%）、芜湖旷沄（5.29%）、啓明创投（5.16%）、腾讯投资（2.45%）等知名产业和财务投资者 [16][19][21] - 公司董事会由执行董事、非执行董事和独立非执行董事构成，其中执行董事QIU Xiaoxin博士为美国国籍 [11][12]

公司招股与发行概况 - 爱芯元智（股票代码：00600）于2026年1月30日至2026年2月5日进行招股，预期股份将于2026年2月10日在联交所开始买卖 [1][2] - 公司计划全球发售1.05亿股股份，其中香港发售占10%，国际发售占90%，并设有15%的超额配股权 [1][2] - 发售价定为每股28.20港元，每手买卖单位为100股 [1][2] - 基于每股28.20港元的发售价且假设超额配股权未获行使，公司估计全球发售所得款项净额约为27.901亿港元 [1][3] 公司业务定位 - 公司是人工智能推理系统芯片供应商，专注于为边缘计算与终端设备AI应用打造高性能感知与计算平台 [1][2] - 公司致力于构建先进的AI计算基础设施，以推动人工智能普及化 [1][2] 募集资金用途计划 - 约60.0%的募集资金净额（约16.74亿港元）将用于投资优化现有技术平台，包括对现有产品进行逐步改进以提升性能及效率，以及推出新产品 [1][3] - 约15.0%的募集资金净额（约4.185亿港元）将用于投资研发项目，主要开发旨在扩大公司业务范围的新技术 [1][3] - 约5.0%的募集资金净额（约1.395亿港元）将用于公司的销售扩张 [1][3] - 约10.0%的募集资金净额（约2.790亿港元）将用于股权投资或收购，旨在进一步整合上下游行业资源 [1][3] - 约10.0%的募集资金净额（约2.790亿港元）将用于营运资金及其他一般公司用途 [1][3]

公司上市与发行概况 - 公司爱芯元智于2026年1月30日至2月5日进行招股，计划全球发售1.05亿股股份，其中香港发售占10%，国际发售占90%，另有15%超额配股权 [1] - 发售价定为每股28.20港元，每手100股，预期股份将于2026年2月10日在联交所开始买卖 [1] - 基于每股28.20港元的发售价且超额配股权未行使，公司估计全球发售所得款项净额约为27.901亿港元 [5] 公司业务与技术定位 - 公司是人工智能推理系统芯片供应商，专注于为边缘计算与终端设备AI应用打造高性能感知与计算平台 [1] - 公司核心技术包括爱芯通元混合精度神经网络处理器，该技术通过先进混合精度计算实现良好AI推理性能，对量化模型在边缘与终端设备的部署至关重要 [2] - 公司拥有爱芯智眸AI-ISP，这是全球首款规模商业化的AI图像信号处理器，能即时以像素级别优化视觉数据，确保严苛条件下的高品质成像 [2] - 公司采用无晶圆厂模式，仅专注于芯片设计及销售，其专有技术平台整合通用架构，可实现IP核在多种应用中的高效重复使用 [3] 发展战略与竞争优势 - 公司的可扩展技术平台方法使其能够灵活、快速地开发、商业化及迭代SoC产品，有助于扩大视觉端侧AI推理SoC的生产规模，并拓展至智能汽车等成长型市场及边缘计算等新兴市场 [3] - 平台策略带来双重竞争优势：显著降低研发成本的同时加速产品开发周期，旨在巩固公司在AI推理SoC领域的领导地位 [3] - 结合Pulsar2工具链与软件开发工具包等创新，公司技术解决了AI推理的基本“计算”需求以及创造实际价值的关键“感知”应用 [2] 基石投资者构成 - 公司已订立基石投资协议，基石投资者同意按发售价认购总额约1.85亿美元（约14.426亿港元）的发售股份 [4] - 假设发售价为每股28.20港元，基石投资者将认购的发售股份总数为5115.63万股 [4] - 基石投资者阵容包括多家产业与金融投资机构，例如豪威集团的全资附属公司韦尔半导体香港有限公司、雅戈尔的全资附属公司新马服装国际有限公司、德赛西威的全资附属公司Desay SV Automotive Singapore Pte. Ltd.、均胜电子的香港附属公司Joyson Electronics Holdings Hong Kong Limited等 [4] 募集资金用途规划 - 公司计划将全球发售所得款项净额约27.901亿港元按以下比例分配使用 [5] - 约60.0%将用于投资优化现有技术平台，主要对现有产品进行逐步改进以提升性能及效率，并推出新产品 [5] - 约15.0%将用于投资研发项目，主要以开发能扩大业务范围的新技术 [5] - 约5.0%将用于公司的销售扩张 [5] - 约10.0%将用于股权投资或收购，旨在进一步整合上下游行业资源 [5] - 约10.0%将用于营运资金及其他一般公司用途 [5]

公司概况与上市信息 - 爱芯元智是一家专注于为边缘计算与终端设备提供人工智能推理系统芯片的供应商，致力于构建先进的AI计算基础设施 [1] - 公司于2026年1月30日至2月5日进行招股，计划全球发售1.05亿股股份，其中香港发售占10%，国际发售占90%，另有15%超额配股权 [1] - 发售价定为每股28.20港元，每手100股，预期股份将于2026年2月10日在联交所开始买卖 [1] 核心技术平台 - 公司SoC产品的核心技术是爱芯通元混合精度神经网络处理器，该技术通过先进混合精度计算实现良好AI推理性能，对量化模型在边缘与终端设备的部署至关重要 [2] - 公司拥有爱芯智眸AI-ISP，这是全球首款规模商业化的AI图像信号处理器，能即时以像素级别优化视觉数据，确保在严苛条件下提供高品质成像 [2] - 结合Pulsar2工具链与软件开发工具包等技术，公司的创新解决了AI推理的“计算”需求和创造实际价值的“感知”应用 [2] - 公司采用无晶圆厂模式，专注于芯片设计与销售，其专有技术平台整合通用架构，可实现IP核在多种应用中的高效重复使用 [3] - 该可扩展方法使公司能够灵活、快速地开发、商业化及迭代SoC产品，有助于扩大视觉端侧AI推理SoC的生产规模，并拓展至智能汽车及边缘计算等市场 [3] 业务模式与战略 - 公司的平台策略带来双重竞争优势：在显著降低研发成本的同时加速产品开发周期，从而巩固其在AI推理SoC领域的领导地位 [3] - 智能汽车产业的不断扩张正在推动公司的混合精度NPU等技术加速普及 [2] 基石投资者 - 公司已订立基石投资协议，基石投资者同意按发售价认购总额约1.85亿美元（约14.426亿港元）的发售股份 [4] - 假设发售价为每股28.20港元，基石投资者将认购的总发售股份数为5115.63万股 [4] - 基石投资者名单包括韦尔半导体香港有限公司（豪威集团全资附属公司）、新马服装国际有限公司（雅戈尔全资附属公司）、德赛西威的全资附属公司、均胜电子的香港附属公司等多家产业及投资机构 [4] 募集资金用途 - 基于每股28.20港元的发售价及假设超额配股权未获行使，公司估计全球发售所得款项净额约为27.901亿港元 [5] - 约60.0%的所得款项净额将用于投资优化公司现有的技术平台，主要对现有产品进行逐步改进以提升性能及效率，并推出新产品 [5] - 约15.0%将用于投资研发项目，主要以开发扩大公司业务范围的新技术 [5] - 约5.0%将用于公司的销售扩张 [5] - 约10.0%将用于股权投资或收购，旨在进一步整合上下游行业资源 [5] - 约10.0%将用于营运资金及其他一般公司用途 [5]

公司上市与发行概况 - 公司计划全球发售约1.05亿股H股，其中香港发售1049.16万股，国际发售9442.36万股，招股期为2026年1月30日至2月5日 [1] - 发售价定为每股28.20港元，每手买卖单位为100股，预期于2026年2月10日在联交所开始买卖 [1] - 基于每股28.20港元的发售价且超额配股权未行使，公司估计全球发售所得款项净额约为27.901亿港元 [4] 公司业务与技术定位 - 公司是人工智能推理系统芯片供应商，专注于为边缘计算与终端设备AI应用打造高性能感知与计算平台 [2] - 公司核心技术包括爱芯通元混合精度神经网络处理器，该技术通过先进混合精度计算实现良好AI推理性能，对量化模型在边缘与终端设备上的部署至关重要 [2] - 公司另一核心技术是爱芯智眸AI-ISP，这是全球首款规模商业化的AI图像信号处理器，能即时以像素级别优化视觉数据，确保严苛条件下的高品质成像 [2] - 公司的技术组合，包括Pulsar2工具链与SDK，旨在解决AI推理的“计算”需求与创造实际价值的“感知”应用 [2] - 不断扩张的智能汽车产业正在推动公司相关技术的加速普及 [2] 基石投资者与认购情况 - 公司已订立基石投资协议，基石投资者同意按发售价认购总额约1.85亿美元（约14.426亿港元）的发售股份 [3] - 假设发售价为每股28.20港元，基石投资者将认购的发售股份总数为5115.63万股 [3] - 基石投资者阵容包括多家产业与金融资本，如豪威集团、雅戈尔、德赛西威、均胜电子等公司的关联实体，以及JSC International Investment Fund SPC、NGS Super Pty Limited、Factorial Master Fund等投资机构 [3] 募集资金用途规划 - 约60.0%的所得款项净额将用于投资优化现有技术平台，主要对现有产品进行逐步改进以提升性能及效率，并推出新产品 [4] - 约15.0%将用于投资研发项目，主要开发能扩大公司业务范围的新技术 [4] - 约5.0%将用于公司的销售扩张 [4] - 约10.0%将用于股权投资或收购，旨在进一步整合上下游行业资源 [4] - 约10.0%将用于营运资金及其他一般公司用途 [4]

公司上市计划 - 公司计划全球发售约1.05亿股H股 [1] - 其中中国香港发售股份1049.16万股，国际发售股份9442.36万股 [1] - 发售价定为每股28.20港元 [1] - 每手买卖单位为100股 [1] 发行时间安排 - 招股期为2026年1月30日至2月5日 [1] - 预期H股将于2026年2月10日在联交所开始买卖 [1] 发行相关方 - 联席保荐人为中金公司、国泰君安国际及交银国际 [1]

股份发售信息 - 全球发售104,915,200股H股，香港发售10,491,600股，国际发售94,423,600股[7] - 发售价为每股H股28.20港元，每股面值人民币1.00元，股份代号600[7] - 香港公开发售2026年1月30日开始，2月5日截止申请，2月10日H股预计开始买卖[22][28] 业务与市场地位 - 公司是人工智能推理系统芯片供应商，核心技术为爱芯通元混合精度神经网络处理器和爱芯智眸AI - ISP[42] - 2024年出货量计，公司是全球第一大中高端视觉端侧AI推理芯片提供商，全球视觉端侧AI推理芯片市场排名前五[44] - 爱芯智眸AI - ISP是全球首个实现规模化商用的AI - ISP解决方案[44] 产品出货数据 - 2024年AI推理SoC出货量930万颗，截至2025年9月30日累计交付SoC突破1.65亿颗[44][46] - 2024年视觉终端计算SoC与边缘计算SoC较2023年分别增长约69%及400%[46] - 截至2025年9月30日，智能汽车SoC累计出货量超51.88万台[46] 财务数据 - 2022 - 2024年公司收入从5020万元增长至4.729亿元，年复合增长率达206.8%[47] - 2022 - 2025年前九月，公司持续亏损，2024年亏损9.042亿元[47] - 2025年终端计算产品收入占总收入87.2%，智能汽车产品占6.4%，边缘AI推理产品占5.9%[62] 股权结构 - 嘉兴智芯、嘉兴爱芯、上海博纳斯分别持有公司8.93%、7.49%、4.74%股权[118] - 全球发售完成后，QIU博士等构成单一最大股东集团，有权行使18.70%投票权[121] 未来展望与风险 - 预计截至2025年12月31日止年度继续亏损，净亏损预计增加[133] - 全球发售所得款项净额约2790.1百万港元，60%用于优化技术平台[128][130] - 公司面临竞争、研发、供应链等多方面风险[167][170][176]