报告投资评级 - 增持（维持）[6] 报告核心观点 - 公司公告拟通过发行股份及现金方式收购厦芝精密100%股权，布局PCB钻针业务，旨在打造第二增长曲线[4][6] - 受益于AI产业趋势，AI服务器对PCB钻针的耐用性、稳定性和一致性要求更高，驱动高端PCB钻针市场规模快速增长[6] - 标的公司厦芝精密在PCB钻针领域技术积累深厚、拥有优质客户资源并具备核心生产设备自研能力，有望成为公司未来业绩增长的重要驱动力[6] - 公司原有业务在持续拓展新应用场景，同时拟通过收购布局新业务，有望带来新的业绩增量[6] 公司基本情况与市场数据 - 截至2026年1月30日，公司收盘价为44.98元，一年内股价最高54.58元，最低31.01元[1] - 公司市净率为1.9倍，股息率（以最近一年分红计算）为4.21%[1] - 公司流通A股市值为13.35亿元[1] - 截至2025年9月30日，公司每股净资产为23.81元，资产负债率为15.86%[1] 收购交易方案 - 公司拟通过发行股份方式向厦门麦达购买厦芝精密49%股权，并募集配套资金[4] - 公司拟以现金方式收购厦芝精密51%股权，现金对价预计不超过2.5亿元[4] - 募集配套资金总额不超过发行股份购买资产交易价格的100%，且发行股份数量不超过本次发行前上市公司总股本的30%[4] - 募集配套资金的发行对象为公司实际控制人谢祖华[4] 拟收购标的业务与行业分析 - 行业规模与增长：全球PCB钻针市场规模从2020年的35亿元增长至2024年的45亿元，年复合增长率为6.5%[6] - 行业增长预测：预计到2029年，全球PCB钻针市场规模将增长至91亿元，2024-2029年年复合增长率预计高达15.0%[6] - 高端产品趋势：预计2024-2029年，高端涂层钻针在全球PCB钻针市场份额将从31.3%上升至50.5%，主要受AI服务器、5G通讯及汽车电子需求推动[6] - AI服务器需求：AI服务器板材硬度更高、层数更多，对PCB钻针的耐用性、稳定性和一致性要求更高，驱动高端钻针需求显著爆发[6] 拟收购标的公司优势 - 技术积累深厚：厦芝精密深耕PCB钻针领域30余年，具备全系列产品矩阵，尺寸覆盖0.09mm-0.35mm[6] - 技术领先性：是业内少数能实现AI服务器板用钻针及高端载板极小径钻针批量稳定供应的厂商，也是国内少数具备50倍径钻针量产能力的企业[6] - 优质客户资源：在AI服务器板领域，产品已成功导入胜宏科技、深南电路、方正科技、景旺电子、沪电股份等核心客户的供应体系[6] - 设备自研能力：具备PCB钻针核心生产设备（如段差机、沟刃研机等）的自研生产能力，可解决进口设备周期长、成本高的问题，为扩产奠定基础[6] 公司财务数据与盈利预测 - 历史收入：2024年营业总收入为16.41亿元，同比增长7.4%；2025年前三季度营业总收入为12.30亿元，同比增长0.0%[5] - 盈利预测收入：预计2025-2027年营业总收入分别为15.86亿元、16.57亿元、17.38亿元，同比增速分别为-3.4%、4.5%、4.9%[5] - 历史净利润：2024年归母净利润为2.31亿元，同比增长0.2%；2025年前三季度归母净利润为1.50亿元，同比下降19.8%[5] - 盈利预测净利润：预计2025-2027年归母净利润分别为2.12亿元、2.38亿元、2.57亿元，同比增速分别为-8.2%、12.3%、7.9%[5] - 每股收益预测：预计2025-2027年每股收益分别为2.02元、2.27元、2.45元[5] - 盈利能力指标：预计2025-2027年毛利率分别为28.5%、29.1%、29.6%；净资产收益率分别为8.3%、9.1%、9.6%[5] - 估值水平：基于当前股价，对应2025-2027年预测市盈率分别为22倍、20倍、18倍[5] 公司原有业务发展 - 公司近年来持续拓展路灯、体育场馆、防爆灯、应急照明、植物照明等新场景，以打开长期增长空间[6]