报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周胶版印刷纸建议空单持有，月差反套持有；周内双胶纸期货盘面高位回落，后续市场华南个别停机产线预期复产，供应压力或增加，下游印厂进入假期需求端预期偏弱，供需双弱下预计双胶纸盘面后续逐步回落 [50] 根据相关目录分别进行总结 行业资讯 - 本周双胶纸市场持稳运行，70g木浆高白双胶纸市场均价4725元/吨、本白双胶纸市场均价4459元/吨，环比均持平；影响价格走势因素包括纸企出货价稳定、华南个别产线停机、下游订单有限、上游木浆价格走势偏弱 [5] - 本周四双胶纸库存天数较上周四下降1.25%，降幅环比收窄0.80个百分点，行业供给量下降利于库存消耗，但出版订单提货收尾，社会端需求无明显改善，纸厂去库节奏不快 [5] - 本周双胶纸开工负荷率54.72%，环比下降2.71个百分点，市场订单不佳制约山东部分中小产线排产积极性，广西个别规模产线停机致行业整体开工水平下降 [5] 行情走势 - 双胶纸价格方面，现货市场各纸种周环比多持平，含税成本下降，税前和税后毛利上升；期货收盘价下降，1 - 3价差上升，基差上升 [8][9] 供需数据 - 行业产能持续投放，当前整体偏过剩，2024年国内双胶纸行业产能约1652万吨，同比+7%，产量约947.8万吨，产能利用率57% [14][18] - 本周国内双胶纸行业产量185.7千吨，产能利用率52.0% [22] - 本周国内双胶纸行业销量188.8千吨，周度企业库存389.8千吨 [28] - 2025年12月国内双胶纸进口量约1.5万吨，出口量约8.2万吨 [34] - 2025年12月社会库存和企业库存同步去库 [40] - 近年书报杂志类商品零售额增速逐步放缓 [46] 行情研判 - 供应上国产本周产量185.7千吨、产能利用率52%，进口12月约1.5万吨延续低进口量；需求上内需本周销量188.8千吨，出口12月约8.2万吨 [50] - 观点为双胶纸期货盘面高位回落，后续华南停机产线复产供应压力或增加，下游印厂放假需求偏弱，供需双弱下盘面或逐步回落，建议空单和月差反套继续持有 [50]