投资评级 - 报告对炬芯科技维持“买入”评级 [1] 核心观点 - 报告认为，炬芯科技以端侧产品AI化转型为核心，实现了盈利规模与质量的双向进阶 [1] - 公司2025年业绩实现高速增长，核心产品线放量，端侧AI技术赋能音频芯片构筑了核心壁垒 [7] - 公司持续加码研发进行前瞻布局，新品迭代将支撑其长期增长 [7] 财务预测与业绩表现 - 营收与利润高速增长：根据业绩预告，公司2025年预计实现营业收入9.22亿元，同比增长41.44%；预计实现归母净利润2.04亿元，同比增长91.40% [7] - 盈利质量显著提升：2025年全年净利率预计达22.13%，较2024年同期提升5.78个百分点；扣非归母净利润预计为1.92亿元，同比大幅增长144.42% [7] - 未来三年增长预测：报告预测公司2025-2027年营业收入分别为9.22亿元、12.31亿元、15.75亿元，归母净利润分别为2.04亿元、2.73亿元、3.76亿元 [1][7] - 关键财务指标：预测毛利率从2024年的48.22%持续提升至2027年的50.71%；归母净利率从2024年的16.35%提升至2027年的23.86% [8] 业务进展与竞争优势 - 核心产品放量：端侧AI处理器芯片赋能高端音响，低延迟高音质无线音频产品销售额高速增长；蓝牙音箱SoC芯片系列在头部音频品牌中的渗透率稳步提升 [7] - 技术落地与量产：基于第一代存内计算技术的端侧AI音频芯片推广顺利，头部品牌多个项目成功立项并陆续量产；低延时私有无线音频领域终端产品已率先实现量产，相关客户终端已在CES全球消费电子展正式发布 [7] - 研发持续投入：2025年研发费用约2.4亿元，同比增长11.56%，聚焦端侧设备低功耗、高算力需求 [7] - 技术护城河：公司从芯片硬件、无线连接、音频算法及开发生态四个维度构筑技术护城河 [7] 技术研发与未来布局 - 新品发布：智能穿戴赛道ATW609X芯片已正式面市 [7] - 下一代技术研发：第二代存内计算技术IP研发稳步推进，目标实现单核NPU算力倍数提升、能效比优化并全面支持Transformer模型 [7] - 协议升级：公司加大下一代私有协议研发，以提升无线传输性能 [7] 市场数据与估值 - 当前股价与市值：收盘价为55.68元，总市值为97.53亿元 [5] - 估值水平：基于最新摊薄每股收益，报告给出2025-2027年预测市盈率（P/E）分别为47.84倍、35.69倍、25.96倍 [1] - 市净率（P/B）：报告预测2025-2027年市净率分别为4.73倍、4.22倍、3.67倍 [8]