报告行业投资评级 - 报告对安踏体育维持“买入”评级 [16] 报告核心观点 - 纺织服饰板块本周表现强于市场，SW纺织服饰指数下跌0.7%，跑赢SW全A指数0.9个百分点 [3][4] - 纺织制造领域坚定看好澳毛大周期，美元口径澳毛价格指数再创新高，同比涨幅达58.6% [3][9] - 服装领域关注安踏收购PUMA加码全球化战略，以及女装板块的业绩修复与困境反转机会 [3][11][12] 本周板块表现与市场数据 - 板块指数表现：1月26日至1月30日，SW纺织服饰指数下跌0.7%，跑赢SW全A指数0.9个百分点，在申万全行业中涨幅排名第11位 [3][4][5] - 子板块分化：SW服装家纺指数下跌2.7%，跑输SW全A指数1.1个百分点；SW纺织制造指数下跌1.8%，跑输SW全A指数0.1个百分点 [3][4] - 个股涨幅：本周涨幅前五的个股为哈森股份（34.6%）、众望布艺（13.1%）、宏达高科（10.3%）、ST奥康（7.1%）、歌力思（6.3%） [6][8] 纺织制造板块观点 - 澳毛价格大涨：1月29日美元口径澳毛价格指数报1177美分/公斤，环比上周上涨3.5%，同比上涨58.6%，新年复拍后累计涨幅达15.3%，刷新本轮新高 [3][9][40] - 上涨核心逻辑：供给端明确收缩，澳大利亚25/26年度羊群数量预测同比下降10.3%，原毛产量预测下降12.6%；需求端美利奴羊毛成为运动户外材料新宠，带来增量需求 [9] - 重点公司展望：预计新澳股份羊毛纱接单9-12月累计增长双位数，2026年上半年销量有望进一步提速，报告预测其2026年盈利5.5亿元，对应市盈率仅12倍 [9][10] 服装品牌与零售板块观点 - 安踏重大收购：安踏体育以15亿欧元（约122.8亿元人民币）自有资金收购PUMA SE 29.06%的股权，估值约为15倍市盈率，旨在推进多品牌全球化战略 [3][10][13] - 收购战略意义：PUMA作为全球第六大运动品牌，其全球业务与安踏现有品牌高度互补，安踏可助力PUMA拓展中国市场（目前中国收入占其全球约7%），PUMA的全球资源也可助力安踏品牌出海 [10][14][15] - 品牌终端销售展望：春节旺季及持续低温有望带动2月服装终端销售，预计1-2月服装品牌流水环比2025年第四季度改善，推荐波司登、李宁、安踏体育等标的 [3][11] - 女装板块复苏：歌力思预计2025年归母净利润1.6-2.1亿元，同比大幅扭亏；欣贺股份预计2025年归母净利润1550-2000万元，同样成功扭亏，行业显现底部反转迹象 [11][12][26] 行业数据总览 - 国内零售：2025年1-12月社会消费品零售总额50.12万亿元，同比增长3.7%；服装鞋帽、针纺织品类零售总额1.52万亿元，同比增长3.2% [3][27] - 线上零售：2025年1-12月穿类实物商品网上零售额同比增长1.9% [27][32] - 出口数据：2025年12月我国纺织服装出口额259.9亿美元，同比下滑7.4%，其中服装及衣着附件出口下滑10.2% [3][33][37] - 原材料价格： - 棉花：1月30日国家棉花价格B指数报15,943元/吨，本周上涨0.3%；国际棉花M指数报72美分/磅，本周上涨0.4% [3][38] - 羊毛：1月29日美元口径澳毛指数报1177美分/公斤，年内上涨15.3%，同比上涨58.6% [3][40] 细分市场规模与格局 - 运动服饰市场：2024年中国运动服饰市场规模4089亿元，同比增长6.0%，公司口径CR10达82.5%，安踏集团市场份额同比提升2.4个百分点至23.0% [46][47] - 男装市场：2024年市场规模5687亿元，同比增长1.3%，公司口径CR10为25.0%，海澜之家、安踏市场份额领先 [48][49] - 女装市场：2024年市场规模10597亿元，同比增长1.5%，公司口径CR10为10.1%，市场集中度较低 [50][51] - 童装市场：2024年市场规模2607亿元，同比增长3.2%，森马旗下巴拉巴拉品牌市场份额为6.0% [52][54] - 内衣市场：2024年市场规模2543亿元，同比增长2.1%，公司口径CR10为9.1% [55][56] 国际公司业绩与行业动态 - 国际品牌业绩：汇总了Deckers、Nike、Adidas、Puma、Lululemon等多家国际服饰及奢侈品公司最新财季业绩，表现分化 [19][20] - 重点行业动态：除安踏收购PUMA外，Chanel计划在无锡开设地级市首店，标志着奢侈品牌在中国市场的进一步下沉扩张 [22][23]