核心观点 - A股市场在2026年1月最后一周呈现宽幅震荡格局，主要指数涨跌互现，但上证指数运行在2025年11月中旬高点之上，上行趋势有望持续 [2][3][13] - 2026年1月制造业、非制造业及综合PMI均回落至荣枯线之下，经济景气水平有所回落，但制造业生产指数仍保持在扩张区间 [6][27] - 长期来看，2026年作为“十五五”开局之年，积极的财政政策与适度宽松的货币政策有望支撑经济稳健运行与A股“慢牛”态势，短期在两会前市场大概率保持相对强势，看好“反内卷”、“新质生产力”及“三农”方向 [8][31] 市场表现总结 - 主要指数表现：在2026年1月26日至30日当周，上证指数微跌0.44%，深证成指下跌1.62%，创业板指微跌0.09%，沪深300微涨0.08%，科创综指下跌3.54%，万得全A下跌1.59%，周振幅最大的是科创综指，达6.67% [3][10][11] - 市场震荡原因：一是受美元汇率短期走强影响，黄金等前期强势板块出现大幅回调，带动相关板块下行；二是多数指数近期处于相对高位，上行压力加大，震荡整理需求上升 [3][13] - 成交情况：当周上证指数成交额68,624.69亿元，深证成指成交额83,116.71亿元，创业板指成交额38,432.80亿元，万得全A成交额153,162.31亿元 [11] 行业表现总结 - 一级行业：31个申万一级行业整体跌多涨少，当周涨幅居前的是石油石化（上涨7.95%）和通信（上涨5.83%），跌幅居前的是国防军工（下跌7.69%）和电力设备（下跌5.10%） [4][20] - 二级行业：在124个申万二级行业中，当周涨幅居前的是贵金属（上涨18.02%）和油服工程（上涨14.83%），2026年以来累计涨幅居前的是贵金属（上涨60.28%）和广告营销（上涨35.73%），当周跌幅居前的是航天装备Ⅱ（下跌15.78%）和军工电子Ⅱ（下跌8.45%），2026年以来累计跌幅居前的是股份制银行Ⅱ（下跌9.05%）和国有大型银行Ⅱ（下跌8.90%） [4][22][23] - 三级行业：在259个申万三级行业中，当周涨幅居前的是黄金（上涨18.22%）和种子（上涨15.02%），2026年以来累计涨幅居前的是营销代理（上涨54.81%）和黄金（上涨54.46%），当周跌幅居前的是航天装备Ⅲ（下跌15.78%）和火电设备（下跌9.93%），2026年以来跌幅居前的是股份制银行Ⅲ（下跌9.05%）和国有大型银行Ⅲ（下跌8.90%） [5][25][26] 宏观数据总结 - PMI数据：2026年1月，制造业采购经理指数为49.3%，非制造业商务活动指数为49.4%，综合PMI产出指数为49.8%，分别比上月下降0.8、0.8和0.9个百分点，均处于荣枯线之下 [6][27] - 分项指数：1月生产指数为50.6%，保持在扩张区间，但新订单指数为49.2%，市场需求有所回落 [6][28] - 行业分化：农副食品加工、铁路船舶航空航天设备等行业生产指数和新订单指数均高于56.0%，产需释放较快，而石油煤炭及其他燃料加工、汽车等行业的相关指数均低于临界点，市场需求放缓，生产回落 [6][28] 投资建议总结 - 长期视角：2026年是“十五五”规划开局之年，央行落实的积极财政政策和适度宽松货币政策预期将促进经济稳健运行，并为A股市场保持“慢牛”态势提供支撑，宽松货币环境也有助于新一轮宏观短周期在2026年启动 [8][31] - 短期视角：市场总体运行方向符合预期，尽管短期波动加大，但在全国两会前，市场大概率保持相对强势 [8][31] - 看好方向：短期继续看好“反内卷”相关领域、“十五五”规划中持续发力的新质生产力相关的人工智能等科技板块，以及央行政策明确惠及的“三农”方向 [8][31]