投资评级与核心观点 - 报告给予公司“增持”评级 [1][5] - 报告核心观点：上调2025年盈利预测，上调2026-2027年盈利预测及目标价，维持增持评级，公司业绩略超预期，重拾高增动能 [2][11] - 目标价格上调至508.80元，前值为481.00元 [1][11] 财务表现与预测 - 2024年营业总收入为86.47亿元，同比增长179.1% [4] - 2024年归母净利润为28.38亿元，同比增长312.3% [4] - 2025年预测营业总收入为250.24亿元，同比增长189.4% [4] - 2025年预测归母净利润为96.82亿元，同比增长241.2% [4] - 2026年预测归母净利润为168.56亿元，同比增长74.1% [4] - 2027年预测归母净利润为190.81亿元，同比增长13.2% [4] - 2025年预测每股净收益为9.74元，2026年为16.96元，2027年为19.20元 [4] - 净资产收益率预计将从2024年的34.1%提升至2025年的54.0% [4] - 基于2026年预测净利润，给予30倍市盈率估值，得出目标价 [11] 业务驱动因素与产品进展 - 公司受益于算力投资持续增长，高速率产品需求快速提升 [11] - 2025年业绩预告归母净利润为94-99亿元，中位数96.5亿元，超越市场一致预测值（不足90亿元） [11] - 2025年第四季度归母净利润中位数为33.23亿元，环比增长39.38% [11] - 公司已成功推出1.6T/800G的单波200G光模块产品 [11] - 800G和400G光模块产品组合涵盖基于VCSEL/EML和硅光解决方案的中短距模块、ZR/ZR+相干长距模块以及基于LPO方案的模块 [11] - 公司拥有近3,000种不同型号的光模块产品，应用领域覆盖AI集群、云数据中心、数据通信、电信传输、5G无线网络及固网宽带接入 [11] 市场与估值数据 - 当前股价为419.49元 [1] - 总市值为4169.77亿元 [6] - 52周内股价区间为70.37元至462.99元 [6] - 基于最新股本摊薄的市盈率，2024年为146.94倍，2025年预测为43.07倍，2026年预测为24.74倍 [4] - 市净率（现价）为28.7倍 [7] - 公司净负债率为-37.23%，表明处于净现金状态 [7] - 过去12个月股价绝对升幅为369%，相对指数升幅为329% [10] 行业与可比公司 - 公司所属行业为电信运营/信息技术 [5] - 可比公司中，中际旭创2026年预测市盈率为38.62倍，天孚通信为58.05倍，新易盛为24.74倍，行业平均为48.34倍 [13]