报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前市场核心矛盾是“春节前季节性货量下滑的弱现实”与“地缘政治风险升级及亚欧贸易关系改善的强预期”的博弈，盘面呈“近弱远强”格局，行情受预期驱动且波动加剧 [2] 根据相关目录分别进行总结 核心因素及策略建议 核心因素 - 核心矛盾：“春节前季节性货量下滑的弱现实”与“地缘政治风险升级及亚欧贸易关系改善的强预期”博弈 [2] - 市场表现：远月合约因地缘风险和贸易利多预期走强，近月合约受春节前出货淡季影响承压，盘面“近弱远强” [2] - 运价指数：上周scfi综合指数1316点（-9.68%），欧洲航线1418（-11%），美西航线1867（-10%），美东航线2605（-10%），本周继续加速下跌 [2] - 即期运价：第三周到第九周价格重心下移10%，week9报价均价2689USD/FEU [3] - 合约估值：02、04合约价格落后去年15% - 19%，06、08合约上方有空间但地缘缓和时向上盈亏比不理想 [4] - 近端交易逻辑：主力EC2604合约交易重心在“弱现实”定价深度，船东降价揽货，近月合约上行受限、走势震荡 [15] - 远端交易逻辑：交易核心是“强预期”发酵与计价，地缘政治风险和贸易协定推动06、08等远月合约走强 [16] 交易型策略建议 - 行情定位：本周盘面呈“近月承压，远月走强”的震荡偏强格局，行情由预期驱动、波动加剧 [19] 产业客户操作建议 - 舱位管理：已入手舱位但运力饱满或订舱货量不佳，可做空EC2604锁定利润，入场区间1350 - 1300 [21] - 成本管理：船司空班力度加大或进入旺季，可买入EC2604确定订舱成本，入场区间1100 - 1150 [21] 基础数据概览 - 集运市场综合运价指数：SCFIS欧洲航线最近3期均值环比涨1.11%，SCFI环比降9.68%等 [21] - 其他集运综合运价指数：FBX综合航线指数环比降7.54%，CICFI环比涨0.91%等 [22][23] 本周重要信息 利多信息 - 地缘风险升级：美国航母抵中东，伊朗回应，胡塞武装预警，远期复航预期推迟 [42] - 贸易关系利好：印度与欧盟签协定，英国首相访华，利好亚欧货量 [42] - 欧洲天气影响：极端天气影响北欧货运和港口效率，加剧供应链紧张 [42] 利空信息 - 现货报价下调：达飞、马士基下调运价，主流报价中枢降至2100 - 2200美元/FEU [43] - 货量季节性下滑：春节临近，出货货量骤降，基本面支撑转弱 [43] - SCFI指数回落：上海→欧洲指数周环比下跌11% [43] 盘面解读 单边走势和资金动向 - 走势特征：本周盘面震荡走强，“远月强于近月”，主力合约EC2604涨约7.8%，次主力合约EC2606涨幅超9% [44] - 资金动向：成交量活跃，资金从近月向远月移仓，EC2606增仓明显 [44] 基差月差结构 - 基差：主力合约EC2604较SCFIS现货指数深度贴水超600点，体现对2 - 4月运价回落预期 [47] - 月差：02 - 04月差本周显著走弱，02定价完成，04预期走强 [47]